市場調整持續，上周滬綜指、滬深300指數、中小板指和創業板指一周漲跌幅度分別為-2.09%、-2.64%、0.15%和1.21%。
對於未來市場走勢，我們的觀點是二至四月份月隨着資金放慢入場腳步，非銀、建築、銀行前期漲幅較大，短期缺乏新催化劑而急需調整，市場回檔壓力加大。不過改革推進為上市公司注入外生催化動力，市場調整較為強勢，維持中期滬綜指3,700點的目標價位。
近兩個月以來，創業板累漲30%，上周五創業板綜指下跌2.89%，對此我們也維持之前判斷，短期內創業板上漲並非轉勢而為反彈，目前接近反彈尾聲。創業板優勢有二，包括增速快於主板和政策利多，風險則為高價位和高估值。這些因素的同時存在，決定了未來創業板高位調整的出現，只有等業績增速趕上估值，才會有整體轉勢的機會。我們仍然建議以自下而上的主題投資為主，短期內創業板系統性風險加劇。
政府加大水利投資預算，由一四年的4,881億元人民幣增加到8,000億元人民幣，增幅達64%，明顯高於歷年水準，水利建設成為一五年政府投資的重點所在。
另外，「一帶一路」將是貫穿未來三至五年的超級主題，我們持續關注以大基建，高鐵核電，金融和石油石化四大投資主線，同時第二波上漲已來臨，重點關注將要合併為中國中車的南車北車，以及龍建股份、東南網架（002135.SZ）、中冠A（000018.SZ）、寶利瀝青（300135.SZ）等二線標的。區域方向重點關注雲南、福建等「一帶一路」重要區域，在政府規劃中或有超預期可能。
「中國製造2025」是為中國版「工業4.0」。雖然國家鼓勵並扶持新興產業和服務業，但目前製造業仍是中國最具國際化、最具競爭力的行業，也是中國經濟增長最關鍵最直接的動力所在，製造業升級仍是趨勢所在。
機器人、無人機、大型成套設備製造、基礎設施製造等仍將有廣闊的發展空間。
光大証券研究所分析師 薛俊