日股基金吸引力浮現

安倍經濟學第三支箭雖進展緩慢，去年第四季經濟成長速度亦較市場預期為差，但隨着日本持續的經濟結構改革，日本競爭優勢逐步浮現。

企業回購兼增派息

事實上，日本政府自去年六月提出調低企業稅率，去年年底已通過稅制改革方案，決定在今年四月起，企業稅將由現時的34.62%調低至32.1%，而明年會再減至31.3%，配合政府游說企業回饋股東及為員工增加薪酬，例如豐田、日產及NEC等汽車與電子企業已於去年開始加薪，今年包括造船等多個製造行業因訂單明顯增加下，也同意為員工調整薪資，預期可刺激消費為核心的經濟良性循環，刺激以內需為主的經濟表現。

此外，安倍經濟學致力於結構性經濟改革，內容包含改變勞動市場彈性及公司管治行為，當地企業營收正逐漸回暖，企業亦意識到須回報給股東更高的報酬率。

以去年推出的日經400指數為例，將股東回報率（ROE）較佳和公司治理較好的個股納入，目的就是希望藉此提醒企業管理層提高公司管治能力，及提高股息派發率。

市場預期，去年日本企業的年度股息發放金額可望創下歷史新高的9萬億日圓，而去年四至十二月期間，企業股票回購金額達2.5萬億日圓，較前年大幅增加116%，反映企業受到安倍的積極經濟改革影響，有利未來經濟發展。

估值方面，雖然日經225指數現時預測市盈率約20倍，但隨着日本企業逐步增加派發股息，內需市場有望強化，預期當地經濟轉趨温和，而日圓短期跌幅暫緩，料有助拉動日股上半年上漲空間，不妨考慮將日本股票基金納入投資組合作中線投資。如投資者看淡日圓走勢，可考慮吸納有對沖匯價下跌組別的日本股票基金。

隨着安倍經濟學發酵，日本企業逐步增加派發股息，而內需市場有望強化，預期當地經濟動力會轉趨温和，利好股市走勢。當中摩根日本基金投資較多於工業及出口企業，看好日本經濟的投資者，不妨考慮候低吸納。

康宏投資研究部