Market Insight：燃氣股有機會見底

內地一月進出口數字遠遜預期，出現「衰退式順差」，近期經濟數據愈差、股市愈有得升，昨日滬綜指便升0.6%，今日輪到公布CPI及PPI，投資者已有晒心理準備繼續「雙降」，而CPI更會穿1%，只要不太離譜，應對市況不會有影響。

疲弱的經濟數據顯示放水有道理，但人行剛剛才降準，由去年十一月減息到二月降準，可能會兩、三個月先出一次手，就算點快都會等農曆新年後，而過年後水緊情況冇咁嚴重，故此估計最快亦是「兩會」過後。

A股期權當賭大細

A股靠金融股發威，但同港股一樣成交勁縮，昨兩市成交創近三個月新低。而股票期權首日登場，可稱為「新賭場」，期權最吸引是「以有限博無限」，用期權金作低成本、高槓桿投資。A股因受漲停板限制，買股票一日最多贏一成，但期權可倍數上升，看似吸引惟其實是另類窩輪。期權雖可作對沖用途，但與股指期貨相同，不少股民純粹當賭大細，單看股指期貨每日天量成交而持倉量甚低便可知道。

本周五恒指季檢，焦點落在長實（00001）及和黃（00013）重組身上，其他藍籌股比重因而降低，而市值跌至不足400億元的華創（00291）成被Out大熱，大家亦可再玩「染藍」遊戲，金融股比重已高難再增加。若單看市值有很多候選者，「新首富」旗下之漢能薄膜發電（00566）市值更高達1,750億元，但炒味太濃難望入圍。

聯想集團（00992）公布季績後升個不停，原本投資者對其接手摩托羅拉的疑慮經已拋諸腦後，但智能手機這個戰場愈鬥愈激烈，連阿里巴巴亦入股魅族，手機網上銷售已成為趨勢，繼小米成功之後，酷派（02369）去年亦採同一戰略銷量狂飆，旗下「大神」並獲得奇虎入股。

古勝冇點你

萬里長空

聯想升得急食胡先

不過，此次阿里夥拍魅族亦擺明車馬大搞網購，而魅族與酷派客戶群類似，相信中低端手機難免將進一步以低價競爭，手機股需保持戒心，聯想升得咁急最好先行獲利。

近期油價反彈，相關股份大執位，航空股急降，但油服股則不見有多大起色，近期股票難玩可見一斑。燃氣股自去年第四季開始亦跟隨油價下瀉，原因非常簡單，既然同是能源，一方的價格降低，自然影響另一方的吸引力。不過，燃氣不能用價格去競爭，去年並且調高價格，故最主要的影響是使用量，尤其車用燃氣的衝擊最大，因此昆侖能源（00135）、中油燃氣（00603）和中集安瑞科（03899）等均跌得最傷，後者昨再創52周新低。

對民用及工商燃氣供應商而言，雖亦受影響但程度沒那麼嚴重，尚有一個好處是今年可能毋須再加價而承受「價差」。幾大燃氣股現時估值已回到20倍以下，北控（00392）一四年PE為15倍，華潤燃氣（01193）為16.8倍，新奧能源（02688）為17.5倍，中國燃氣（00384）為19倍。

走勢方面，北控和新奧分別在57元和42.5元形成雙底，而中燃在近月表現穩定，原因是上月幾乎日日回購支持股價，近兩日更明顯反彈，究竟公司回購的原因是認為股價過低？抑或錢太多？但中燃估值現為最高則是不爭的事實。

長遠發展前景樂觀

中燃由過往一隻中型燃氣股，變成現今發展潛力和估值最高，主要是市場認為新股東背景的幫助，集團於去年十一月收購北燃發展，加上截至九月底止中期純利增長達31%，故可算貴得有道理。

至於油價只是死貓彈抑或經已見底，古勝沒有水晶球，但油價過低肯定令許多成本較高的油井被迫停產，油服股將首當其衝。而中國為環保逐步減少煤炭使用量，天然氣在價格上仍較石油有優勢，雖然使用量的確有增長放緩迹象，但長遠而言仍不愁發展空間。燃氣股只是建設管道和供氣，而非「產氣」，國際天然氣價格跟隨油價下跌，對該板塊亦屬利好。

古勝