市場估值偏高，增量資金不足，再經中央加強風險監管下，繼前周下跌後，上周滬綜指繼續大跌超過4%，並一舉跌破3,100點支撐位。一周而言，滬綜指跌134點或4.19%。
值得注意的是，央行降準後周四A股反而高開低走，利好下跌的走勢對牛市氣氛是一個很沉重打擊。技術上，A股目前形成雙頂走勢，短期將下破3,000點心理關口，有機會在2,800點上方獲得政策利好和技術支持。
資金層面上，二月三日公布的A股新增開戶人數出現明顯下降，證券公司的相關融資類業務仍在繼續收緊，上周五有媒體指，證券公司已被禁止通過代銷傘型信託、P2P平台等，為客戶提供融資類相關服務。
從基本面來看，宏觀上經濟減速和資金加速外流的趨勢不變，但同時官方具有更大的貨幣和財政刺激政策的空間和執行的意願。即將公布的一月份新增貸款預料將出現較大增幅，略微提振經濟下滑止步的信心，但整個銀行板塊的年報資料將會出現息差收窄、壞帳計提大增的雙重打擊。
目前看銀行，汽車、製造業、鋼鐵、水泥、能源及有色等主要的權重板塊，未來兩三個季度都不會有明顯好轉，但是股價已經爆炒上去，中短期的估值提升存在壓力。市場熱點可能會在防禦性的消費、環保、央企改革等概念上輪動，風來豬起的行情基本結束。
與A股反覆下跌不同的是，港股近兩周仍維持了震盪上行的走勢，到上周五為止，恒指讓保持了短期均線系統和上升通道的完好。
分析港股市場的整體局勢，油價和大宗商品維持低位，歐洲及日本經濟不好，環球低利率，美國延遲加息，其實都是本年度意料之外的利好。我們認為港股現在的估值，利淡遇急跌就是送錢，可大膽買入，堅定持有。
債券、貴金屬和大宗商品市場的資金將持續進入股市，美國、日本、歐洲這三個主流配置的市場估值高，風險因素上升，但環球資金流動性氾濫，將會導致包括香港在內的新型市場迎來新一輪上漲的機會。
預料本周初港股受A股影響走勢略弱，但隨着希臘問題這兩周解決，滙控（00005）將重拾升勢，配合中移（00941）和騰訊（00700）繼續將恒指推向新高。策略上，逢低吸納高折讓港股通個股，以及本地高息藍籌股，堅定持有。
勝利證券首席分析師兼基金經理 李寧（作者為註冊持牌人士）