同股不同權過「首關」

不過，本港最終能否撤銷實行近二十五年的「同股同權」制度，除了需要經過上市委員會同意之外，還需要證監會肯「開綠燈」。過去證監會對於引入「同股不同權」制度一直態度強硬。

短期呈上市委討論

港交所是於去年八月底發表不同投票權架構「概念」文件，消息指，港交所收到大量意見書，並於短期內提交上市委員會討論。

早前已有消息指，中方對本港處理阿里巴巴來港上市一事頗有意見，最終令阿里棄港赴美，故港交所高度重視今次諮詢，「發功」力保這次諮詢能順利通過。

除了一眾投資銀行、中資券商等響應聯合「發功」贊成港交所改革外，不少業界及專業團體也「轉軚」支持檢討，為港交所推動進行第二輪諮詢增添不少籌碼。市場對港交所擬正式諮詢不感意外，更盛傳最快可於上半年進行。

港交所在「概念」文件中指出，若市場支持對《上市規則》作出重大修訂，以接納不同投票權架構，港交所會進行第二階段的正式諮詢，包括有關任何建議《上市規則》修訂的範圍及用語等細節的諮詢。

公共專業聯盟財經政策發言人甄文星表示，如港交所是以豁免形式（即在特殊情況下）容許「同股不同權」公司上市，市場反對聲音很大。但若改例，需要時間就會很長。設立新板會有最小的反對聲音，但時間也是太長，不易被港交所接受。

有熟悉新股市場運作人士指，若修改《上市規則》內容，的確很複雜兼時間長，最方便的做法是在《上市規則》中加入「應用指引」或「指引摘要」，列舉在甚麼情況下容許「同股不同權」的公司上市。

但他認為這做法是「另類」豁免，因修改《上市規則》是應用於所有公司，若採「應用指引」等方式，即是需要符合若干條件，等如個別公司才可「同股不同權」上市，故「技術上」屬豁免。

條件限制料具爭議

他續指出，可以預期將來正式諮詢的時候，市場會就甚麼條件，例如是否新公司、個別行業等，才可容許以「同股不同權」上市，會引起另一場爭議。

港交所主席周松崗曾指出，「同股不同權」主要有兩個爭論點，第一是公道性，第二是合約自由。他續稱，「同股不同權」不是對與錯的問題，只是遊戲規則問題，須找出方法滿足以上兩個爭論點，即令人可投資「同股不同權」公司，同時又能保障投資者利益。

股權制改革事件簿

2/2015：市傳港交所初步擬建議進行第二輪的正式諮詢，上市委員會短期內開會討論

11/2014：不同投票權架構概念文件諮詢期結束

9/2014：阿里巴巴正式在美上市

8/2014：港交所發表不同投票權架構概念文件

9/2013：李小加在網誌透過十個不同角色，指市場就不同投票權架構不只是一面倒的反對聲音，被指「曲線」支持阿里

8/2013：市傳阿里與港交所就不同投票權架構商討逾兩、三個月，仍處膠着狀態，證監會拒開綠燈