環球央行近期紛紛減息，抗禦通縮威脅，除印度、土耳其、丹麥以及加拿大調低指標利率，以應對油價下滑造成的經濟疲弱與低狀況外，歐洲央行亦加入寬鬆貨幣政策行列，宣布推出量寬措施，加上中美兩國預期繼續推行寬鬆貨幣政策，顯示全球貨幣戰正在升級。
面對環球主要國家孳息率持續下滑，而亞洲經濟體質較穩健，相信資金會流入亞洲債市，有利區內債市表現。
環球原油供應過剩問題惡化，美國原油庫存增加至紀錄最高，導致油價持續受壓，上周紐約期油曾跌至44.08美元，是自○九年三月以來低位，拖累美國通脹。
事實上，美國通脹率由去年七月時的按年增長2%，跌至十二月時的0.8%，而近期聯儲局議息會議後重申，當局作貨幣政策決定時，除會觀測全球經濟變化外，同時會在貨幣政策正常化的問題上保持耐性，美國十年國債孳息率已跌至1.723厘，三十年債券孳息率更跌至2.29厘的新低，反映聯儲局短線加息機會較微，長線仍將維持低息環境。
此外，美元持續強勢及油價維持低企，市場預期將會有利提升消費表現，惟當地十二月零售銷售意外轉弱，而消費佔當地經濟較大比重，如聯儲局貿然調高指標利率，勢必衝擊消費及經濟成長，加上環球主要央行加入減息行列，料當地短線不具備加息條件。
除聯儲局短線加息機會較微外，相對其他資產類別比較，亞洲債券的孳息率相對吸引，區內債市的結構性因素仍然健康，是環球債市中前景較好的市場之一。
首先，以中國及印度為例，中國政府持續的改革行動，配合微調政策支持，如逆向回購及調低指標利率，相信可支撐當地經濟長遠穩步發展。
印度已在降低經常帳赤字和整頓財政方面取得明顯進展，市場亦看好新一屆政府能成功實施所需的結構性改革，有望釋放國家的增長潛力，加上當地通脹已有所下降，相信未來再有減息的空間，為印度政府及機構債券價格帶來利好支持因素。
此外，據國際貨幣基金組織（IMF）全球經濟增長預測報告顯示，亞太區仍然是全球經濟增長最快的地區，加上區內國家近年積累的龐大外匯儲備，相信有助抵禦外部衝擊。再者，亞太區整體的通脹有下行壓力，未來減息將利好區內債券價格表現，加上個別國家如印度及中國，國債息率分別高達7.75厘及5.6厘，為不少投資者提供可觀的收入。
亞洲地區的經常帳改善，個別國家積極推行審慎的貨幣及財政政策，相信有助穩定區內經濟增長，加上亞洲債市與歐美債市等市場關聯性較低，反映出亞洲債券的回報仍以當地市場的基本因素為主導。
再者，隨着環球央行仍將維持寬鬆貨幣環境，尤其歐洲及日本央行將持續印鈔以支撐經濟，預期全球資金仍相當充沛。由於亞太區經濟基本面較好，相信會有利資金流入當地債市，且美國通脹持續下滑，聯儲局在上半年加息機會較低，利好具較高息差的亞洲債。
當中貝萊德亞洲老虎債券基金，相對持有較多印度及中國美元發行的債券，受貨幣市場波動的影響極小，加上組合政府債券則佔組合比重約35.2%，低於市場平均約49.8%，且往績管理優異，建議可候低吸納。
康宏投資研究部