聯儲局今年首次議息會議平淡無新意，一字一句卻仍是市場焦點，會後聲明一如預期保留「對利率正常化保持耐心」的措辭，投資者卻欠缺耐心，在聲明出街後道指即轉升為跌近三百點，而債市的表現則完全兩樣。聯儲局何時加息自然是萬眾關注，但恐怕局方亦不得不耐心觀察形勢發展。現時市場神經緊繃，投資者被迫陪玩猜謎遊戲。
目前不過是年初，金融市場的黑天鵝已相繼湧現，加息預期時緊時鬆困擾着投資者，聯儲局只是如實描繪經濟和就業市場的改善情況，即被解讀為「不排除六月加息」。可是，看看近期的經濟和就業數據，不需勞煩聯儲局用「強勁」和「穩固」來形容，也可知美國是興是衰，投資者為字裏行間找蛛絲馬迹而庸人自擾，也反映市況飄搖，反映股市好像在為獲利回吐找藉口。
美國經濟相對欣欣向榮，但企業業績已一定程度受到其他國家經濟放緩及美元太強的影響，今個業績期一反大牛市的樂觀情緒，看壞的一面尤重於好的一面，甚至傳統的「一月效應」亦不再靈驗，在本月最後一個交易日恐難挽頹勢。
然而，股市的泡沫已轉移至債市身上，三十年美國國債孳息跌至兩厘三以下的歷史低位，日本和瑞士等國債更跌至零甚至負利率的水平。債市和金市對加息預期與股市明顯有別，並不是因聯儲局是鷹是鴿隱晦不明，而是市場被迫接受愈來愈低的回報率，黃金就算無息，總比買債接受負利率好。
現在債市的收益率明顯與聯儲局的通脹預測對着幹，「耐心」兩字等於未來兩次會議將不會加息的期票，但投資者仍如熱鍋上的螞蟻，對六月可能加息又議論紛紛。原本應該最早出手的英國現在加息遙遙無期，聯儲局鴿派人士發表鷹派聲明，又稱「國際形勢」為考慮因素，令投資者感到困惑，聯儲局的目的可能利用「一段時間」及「耐性」等虛無字眼，玩弄文字遊戲採取拖字訣。何時可利率正常化依然撲朔迷離，不正常產生亂象，資金四處遊竄尋找出路。
聯儲局主席耶倫的首年任期蕭規曹隨無風無浪，上任前以準確預測聞名，今年其樂觀地評估中期通脹可達至目標，但須面對油價、貨幣戰、國際環境複雜多變等挑戰。美國去年力排眾議結束買債，事前的恐慌遠大於事後的結果，只是大家對加息陌生已久，需時適應，請保持耐心！