去年底，隨着A股狂升，券商兩融業務開始猛增，市場隨即傳出當局將對券商融資業務進行窗口指導，以控制股市風險的傳聞。不過。中證監發言人在去年十二月十二日回應指，監管機構近期未有對融資業務進行窗口指導，就令投資者鬆了一口氣，今年一月滬綜指一度突破3,400點。
兩融業務在此輪「槓桿上的牛市」中起了推波助瀾的作用，截至一月十五日，A股市場的兩融餘額接近11,132億元（人民幣‧下同），再創近期新高。
但在上周五，這一數字忽然驟降到7,716.8億元。原因是在當天的例行新聞發布會上，中證監突然宣布對融資融券業務存在違規行為的12家券商採取了懲罰措施，如當局對中信証券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）和國泰君安三家公司採取暫停新開融資融券信用帳戶三個月的行政監管措施。
周日晚，中信証券就指自己已採取了整改措施，自一月十六日起不允許任何新的合約逾期；並將融資融券業務客戶的開戶條件，由資產滿30萬元提高到50萬元。
這次兩融檢查的最終結局，一定程度上兌現了之前的預期，大家對其實際影響不宜過分悲觀。有券商指出，內地兩融業務的滲透率已過了飆升的階段，目前正穩步縮小同國際市場的差距，在未來，穩步增長將是其主旋律。近日如果券商股因此而大幅下跌，例如回調兩成左右，又將為投資者帶來新的抄底機會。
預料市場消化不利的消息起碼需要三至五天，一些融資額度較多的公司也會受影響下瀉，惟跌幅不會像○七年的「五三○」事件那麼大。
從長遠來說，另一個支持A股市場的因素是貨幣寬鬆。內地十二月新增人民幣貸款微幅下降至6,970億元，從而使一四年全年新增貸款總計達9.78萬億元。
展望將來，估計人行將繼續在今年保持貨幣寬鬆，以支持經濟增長，以及維持金融的穩定。預料在今年將進行4次降準和兩次減息，並以積極的非常規貨幣工具為輔助。
中資基金經理 姚遷（作者為註冊持牌人士）