名家筆陣：瑞士當機立斷

「脫歐」迴避量寬衝擊

瑞士央行的決定固然影響深遠，但瑞士財金官員的專業態度，卻是令人覺得瑞士的金融體系值得信賴之處。眾所周知，瑞士銀行的保密體系，是瑞士的金融業務在環球市場的獨特角色，而瑞士的企業環球化，強化了瑞郎的環球化；加上瑞士的永久中立國地位，造就了瑞士這個小國可以在環球金融市場佔一席重要位置。

瑞士央行先前對瑞郎兌歐元匯價封頂，令瑞士央行對干預瑞郎匯價付上沉重成本，眼見歐元區的經濟沒有復甦迹象，而歐洲央行新一輪量寬又迫在眉睫，瑞士根本無法再承擔這個匯價兌換上限，在長痛不如短痛的情況下，瑞士央行的當機立斷，實在是專業的表現。

正如上文所說，瑞士在國際金融市場有一定地位，金融人才更是鼎盛。瑞士金融業一個獨特之處，就是其金融巨無霸會斥巨資在大學成立研究所，專門為瑞士金融界提供人才，所以即使在環球金融多變的大格局下，瑞士還是可以保持競爭力，以瑞士對環球金融的理解，一定知道瑞郎放棄兌歐元上限的結果，但瑞士央行還是選擇了棄守兌歐元匯價這個政策，可見瑞士央行的決心和判斷力，而且要不讓這個消息走漏，當中的保密工作和專業決定更是必不可少。

在投下這個金融核彈後，國際沒有多大責難瑞士央行的聲音，反而是忙着善後的工作，歐洲央行在進一步量寬上更是加快了腳步，歐元區加大購買國債計劃已只是時間問題。

資金流向成動盪主因

對國際投資者而言，瑞士央行的決定代表了今年國際金融市場的波動性加大，很多早前人們不會想到的事情，卻有可能發生出現。當歐元區加大量寬，日圓又會因安倍經濟學而持續貶值，油價走勢又因種種政經事件而看淡，國際資金流向的速度和力度會加快和加劇，對外向型的經濟體系來說更是多變。

瑞郎帶頭改變匯價政策後，投資者定會想會否有下一個貨幣步瑞郎後塵，外匯市場從來都是充滿聯想和投機，現在港元兌美元的匯價已接近強方保證，反映的是投資者沽美元購港元的狀況，也代表了有資金流入，這些資金究竟是炒作港元匯價，又或是流入香港作避險、投機，目前還看不出頭緒來，但可肯定的是，今年資金流向會是市場多變的主因。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。