踏入一五年第一季，歐洲問題再次觸動投資者神經，金融市場明顯較去年第四季波動，這有可能意味今年第一季金融市場整體走勢未必如去年第四季般一面倒，反覆機會較高。
美匯指數在一月跳空開市後進一步升穿92水平，但在這樣的情況下，金價並沒有出現明顯下跌；相反，過去兩個月金價反覆回穩，展現了黃金的韌性。
美元於去年第三至第四季的強勢，一方面是由於美國經濟好及今年有機會加息外，歐元的下跌亦是重要因素，惟歐元下跌利好美元並不代表對金價構成明顯壓力。
首先，若投資者是一面倒看淡黃金，金價理論上以不同貨幣計算均會下跌，可是黃金若以歐元計價則從一三年低見857歐元後呈反覆上升，去年十二月至今年一月，金價由911歐元升至1,000歐元水平。
歐元的疲弱當然很大機會是受累於希臘事件及歐元區經濟進一步轉差，投資者對歐洲央行推出量寬措施的預期愈來愈高。不過，這就說明了一個重點：當美元強勢是由於美國本身因素，這樣是會對金價構成明顯壓力，惟當美元的強勢是建基於其他外幣轉弱時，美元上升對金價的壓力明顯減弱，這亦是今年金價有機會維持穩定的重點，金價有機會反彈至1,300美元。
近期歐美股市出現調整，就目前情況而言，調整時間很大機會持續到一月二十五日希臘選舉後才有可望穩定下來。
日圓兌主要貨幣上周已出現明顯升勢，美元兌日圓短期很大機會下試115.90（15周移動平均線），惟過去兩年調整均顯示15周移動平均線只會產生短暫支持，最終下試25周線水平才會穩定下來，故美元兌日圓很大機會下試113水平。
總括而言，今年開局金融市場大幅波動，避險資產再次受到追捧，情況有機會延續二月。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明