投資動向：一帶一路全面炒

打造各國利益共贏

早在一三年，中國已提出「絲綢之路經濟帶」及二十一世紀「海上絲綢之路」的戰略構想。去年國家主席習近平外訪時正式提出倡議，其後由中國牽頭成立亞洲基礎設施投資銀行，並出資400億美元建立「絲路基金」以提供資金支援。

「一帶」是指向西推進，橫貫歐亞的絲綢之路經濟帶建設。「一路」是指將中國與東南亞、南亞及中亞等國家的港口接連，目的都是打造互利共贏的利益共同體和共同發展繁榮的命運共同體。

內地將加快提高核工業的競爭力。

部分一帶一路概念股

由於「一帶一路」沿線大多是新興經濟體和發展中國家，估計涉及總人口約44億，經濟總量21萬億美元，分別約佔全球比例63%及29%，龐大商機由此而來。

風險因素勿忽視

雖然「一帶一路」為中央高度重視的政策，但整個地區的發展，涉及不同國家的制度以及地緣政治風險。就如去年十一月中鐵建（01186）中標墨西哥高鐵項目，之後卻被取消。此外，這類海外項目某程度都涉及別國貨幣，存在匯兌風險，且須注意應收帳風險。

有說「一帶一路」能協助中國企業走出去，以在內地經濟增長放緩的背景下，加快紓緩內部產能過剩問題，但其實「一帶一路」的商機宜着眼中長期，在初期市場規模相比內地市場規模實是小巫見大巫，對於化解產能過剩問題不宜作過分憧憬。反須注意的是，「一帶一路」沿線周邊地方政府會否乘機掀新一輪基建高潮，加劇地方債務問題。

南車時代商機大

近年中國在進入俄羅斯及印度的高鐵市場已取得突破，法巴估計，目前海外市場僅佔內地鐵路設備行業收入的8至10%，到一六至二○年，基於俄羅斯及印度的高鐵項目，海外需求貢獻的比例料增至12%。

長遠而言，來自主要海外市場的機車需求，將會是中國「十二五」計劃期間內地動車需求的3.4倍，可見商機龐大。

中國南車（01766）及中國北車（06199）宣布世紀合併，理論上同業少了一個主要競爭對手，不用擔心惡性競爭。在「一帶一路」之下，南北車商機甚多，長線值得睇好，但考慮到股份合併及整合需時，可轉移視線至南車時代（03898），因公司獲承諾有優先購買權合併北車的競爭業務。事實上，南車時代從事的車載電氣系統業務，毛利率亦較製銷機車為高。

哈電估值較吸引

隨着「一帶一路」政策落實，將促使銀行支持相關海外項目的融資，有利加快項目建築進度及確認收入，而鄰近國家基建投資需要電力站支援，亦變相帶動相關建設，為電力設備行業帶來新的需求。

由於中國的核電設備建築成本較其他國家為低，若能藉「一帶一路」成功打開出口市場，將帶來可觀的發展潛力。上周國家主席習近平再次指出，要全面提高核工業核心競爭力，有國策護蔭，相信板塊表現可跑贏大市。

在去年上半年，上海電氣（02727）有約兩成收入來自海外電廠項目，類似的項目手頭訂單有約一千億元人民幣。生產各種發電設備的哈爾濱電氣（01133），亦有一成收入來自中國以外其他國家，如印度、巴基斯坦等。

由於兩者均有從事海外市場的經驗，在拓展「一帶一路」商機方面應具優勢。兩者之中，上氣較具人氣，股價表現亦較強勢；哈電估值相對低，皆因去年中期盈利倒退幅度較大，且看能否後來居上。

重機股先行觀望

據美銀美林預計，即使「一帶一路」能協助中國海外基建固定資產投資由一三年度的一千億元人民幣，升至未來兩至三年每年兩至三千億元人民幣，這僅代表內地基建固定資產投資的3至5%，或內地建築相關固定資產投資的1至2%。

在這個背景之下，針對工程機械業股份，建議先觀察行業的設備使用率是否有改善，不宜過分追捧。

至於主要從事產銷柴油機、汽車及相關零部件等產品及服務的濰柴動力（02338），在發動機、液壓和國際化方面發展良好，受惠重卡行業與高端工程機械行業的蓬勃發展，且兼具深港通概念。由於公司在行業內手執牛耳，且增長前景具能見度，中長線估值具吸引力。

錢修