Market Share：中建材重組惹憧憬

不過，內房股猶有餘勁，網傳上海將於明年三月底前取消限購惟已遭官方否認，中海（00688）和潤地（01109）仍分別升3.4%和2.45%。油價再創五年新低，油股和油服股再度捱沽，而深圳實施汽車限購令亦令車股受壓。滬綜指最後微跌收，兩市總成交亦減至7,000億元人仔以下，較麻煩係現時就算有好消息也刺激不大，滬股通昨更首次錄得淨流出。

中國南車（01766）和北車（06199）傳聞於昨收市後公布合併方案，但至截稿時仍未見蹤影，惟國企改革重組繼續停不了。昨有涉及海螺水泥（00914）和海螺創業（00586）的整體上市方案，而華電國際（01071）則發A股買母公司火電資產。

古勝冇點你2014/12/31

萬里長空

勢成來年熱炒主題

華電屬簡單的注資行動，昨股價先升逾一成創52周新高再倒跌4.7%收市，股價累升已多，趁好消息出貨唔奇。收市後，京能潔能（00579）亦宣布母公司與京煤集團合併重組，看來這股重組熱將續是大市主調，明年可能更加火旺，投資者宜尋找蛛絲馬迹。

至於海螺系較可堪玩味，海螺水泥較簡單，主要是控股股東海螺集團「解體」，讓安徽省投資集團和海螺創業直接持有海螺水泥和A股海螺型材股份。

此類左手交右手交易近年在中資重組架構中屢見不鮮，有視之為部署未來有大動作；海螺水泥的通告點到即止，指有關安排需進一步研究細化，並聲明不涉及與其有關的重大資產重組和股票發行，但市場仍對重組受落，H股及A股（600585.SH）分別漲6%及10%。

海螺創業的通告則較為詳盡，除將直接持股海螺之外，海螺集團餘下部分資產將併入旗下，實現海螺集團的整體上市。海螺集團其他資產包括酒店、物業、商標、建材設計院及小量的投資權益等，不知這些其他資產分量如何，但海螺創業未來的業務將包括水泥、型材、節能環保（餘熱、垃圾焚燒）、港口物流、酒店、物業等等，惟相信最大來源仍是來自海螺水泥的貢獻。

暫難評估交易影響

其實海螺創業的通告亦像霧裏看花，古勝若有誤解請多見諒，上市公司應待有詳細的建議才復牌，但公司因有直接的收購方向，昨股價急升12.9%。

由於海螺集團整體上市方案未知規模，實在很難評估是否抵買，但現時海螺創業和海螺水泥的估值相當接近，喜愛水泥股的股友直接買海螺水泥好了，海螺創業的節能環保業務雖具增長潛力，惟其他業務過於龐雜；而國有資產出售不得低於資產淨值，若酒店和物業須以1倍市帳率注入的話，亦未必有利。

海螺系的重組使人想起另一水泥龍頭股中國建材（03323），早於今年中，中建材集團已成為首批「混合所有制」試點名單，但與中糧和國藥集團一樣至今未有動作。中建材向來負債高，賣股引入一些股東以減輕負債實在是美事；集團去年亦曾申請在A股上市，但其後因A股遲遲未開啟而作罷，現時A股牛氣沖天又醞釀推股份註冊制，若捲土重來亦可集資一筆改善財政。總而言之，高負債這問題將有方法解決，只是投資者需付出較大耐性。

水泥股在今波國企升浪中大為落後，雖然煤價跟隨油價繼續低迷，但水泥價格一樣繼續回落，明年首季為傳統淡季，使投資者暫時不敢沾手，觀望基建工程啟動後的進展及房地產市場是否回暖。由於第四季旺季不旺，首三季多賺10%的中建材全年可能無甚增長，但即使增長為零，市盈率亦僅5.4倍，假如負債比率能適當降低也將是利好股價因素，而中國早前減息後對該類高負債企業可減輕利息支出。

《東網Money18》報價詳盡

相對海螺水泥市盈率約10倍，中建材有條件縮窄差距，但兩者是典型基金股和散戶股的區別，海螺曾是「最貴H股」（較A股溢價40%），但現僅存輕微溢價，若差距再擴闊亦可考慮透過滬股通買A股。

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古勝