今年中國經濟發生的重大改變，是告別高增長時代，中央在年中提出經濟正步向「新常態」，到現在雖只有幾個月，已成經濟發展的新指針，特點是以定向調控取代全面刺激。人民銀行在十一月突然減息，被視為貨幣政策穩中偏鬆的「新常態」，預期未來還會減息降準，對沖經濟下行風險。不過，中國這麼多年習慣了高速增長，熱衷以投資拉動經濟，還未知能否如願進入「新常態」。
中國經濟雙位數增長不可持續，早已是市場共識，必須從規模粗放型轉向質量效率型的增長模式，不再追求以GDP論成敗，逐步摒棄每當經濟下滑便急就章刺激，這些都是可取的。如果能夠成功，將會令經濟結構優化，當增長轉為中高速後，宏觀經濟調控政策也有較大迴旋餘地，避免不斷重蹈「一放就亂、一收就死」的覆轍。
可是，經濟要走向「新常態」，首先要面對多年高增長的後遺症。傳統行業產能過剩有增無減，至今仍束手無策；房地產市場出現調整，第二季過後增長放緩壓力便顯現。此外，十一月的經濟數據更顯示經濟未走出下行趨勢，回調壓力恐將延續至明年第一及第二季，是推行「新常態」經濟政策的巨大障礙。
人民銀行在十一月中突然宣布減息，是市場意料之外。從好的方面看，可視為人行推動定向調控政策時更為主動及靈活，不需要配合大規模刺激政策才推出，先發制人的姿態更改變過往政策落後於形勢的謬誤，完全因應市場變化及實體經濟需要，推出合適政策。
不過，當局在今年以來強調調控要定向，寬鬆要定向，一直拒絕全面放水，到最後關頭仍離不開全面減息，是否意味着再次走回老路呢？市場的確有這種感覺，定向寛鬆終於敵不過現實，定向放水的資金根本沒有流向有需要的行業，融資難、融資貴並未解決。另一方面，發改委也在加速審批大型基建項目，靠基建投資穩增長的身影再現。這些究竟是經濟「新常態」抑或「舊常態」，在明年相信會更為清楚。
其實，運用貨幣政策間接調控經濟，相較直接的行政干預進步，至於人行能否在明年繼續採取適度寬鬆政策，除了視乎通脹形勢，更要視乎對經濟會否帶來反效果，資金被用於投機炒作而非流向實體經濟。人行進一步減息，有助維持經濟「保七」的信心，可是如果市場心態未能適應經濟「新常態」，減息便會陷於兩難。