對沖國度：新股市場陷惡性循環
昨日新股萬達商業（03699）首日掛牌，結果大熱倒灶，截至下午執筆時股價已經破發，一度比招股價低8%。雖然跌幅未算災難性，但如用孖展大手抽，隨時獲分派一大堆，可能損失不少，兼且打擊士氣。
而且這種情況，並非個別股份的問題，相反是整體新股要面對的困境：近期市場的資金流向，是從早前的強勢股中轉出，改投落後板塊，例如中資金融股。前者向來備受熱捧，現在純因資金流向造成股價調整，而長期基本因素沒有太大改變，很多長線投資者，都樂得有這個低吸機會。
缺乏新經濟股份
市面上有大批好股票自高位回落，投資者根本不愁沒有選擇，要他們分心研究不熟悉又未有往績的新股，動力自然大打折扣。故此新股難免備受冷待，表現乏善足陳。況且投資者的決定，很受最近的氣氛影響，當上次抽新股賺了快錢，對下一次機會自然心動；現時卻剛好相反，新股市場可能陷入惡性循環：愈難賺錢，愈少人參與；人丁單薄，難以炒出氣氛。
另一方面，新股的招股價由公司決定，在公司角度，招股價貼近上限最為有利，但對投資者而言，便等於買了貴貨。投資新股不論抽中多少和估值都無法控制，與價格回順的強勢股相比，當然不夠吸引。
此外，從股份類別來看，香港上市的新股也未夠吸引。港股中資產型的公司已多不勝數，例如一眾老牌地產股和REITs，再有同類公司加入，也不會吸引到資金吸納。
其實香港最缺乏的，是高增長的新經濟股、科技股，只有引入這類公司，新股市場的氣象才能煥然一新。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）