Market Insight:北汽收集等開車

滬綜指昨日大跌3%,恒指回升三日反彈近千點後,昨回吐74點屬小意思。現時港股受中美因素左右,自從聯儲局上周開完會後,美股又再度亢奮,道指隔晚逼近18,000點關口,似乎至少可炒到明年首季(耶倫承諾最快明年四月始加息),至於A股雖然昨日腳軟,但升得多有調整亦為正常。

今日得半日市,古勝預祝各位聖誕愉快!昨日主板成交降至780億元,每年此兩天是「例少」,恒指昨收報23,333點,今年至今的升幅僅27點,能否保住全年升勢,留待下星期才有分曉。傳聞下周歐洲央行將啟動量寬對抗通縮,雖說現已無粉飾窗櫥呢支歌仔唱,惟港股有機會食鋪年尾尾胡,只是24,000點關口仍有很大阻力。

國指今年暫跑贏恒指8%之多,今年買藍籌股可能得個吉,買中資金融股可以搵兩餐,但買其他股則要睇邊個板塊。今年表現相當兩極化,尤其十二月被A股牽着鼻子走,主題股如金融及基建高歌猛進,但非主題股則幾乎日日跌。

昨輪到中鐵(00390)和中鐵建(01186)均跌逾5%,部分投資者可能獲利離場,皆因今年鐵路投資加碼至超過1萬億元人民幣,食得過飽亦需時間消化。

A股孖展交易大增

滬綜指全日表現反覆,早段跌逾2%、後輕微倒升、午後再跌,不但強勢畢呈的內銀股回落,前日急升之煤炭股和電力股亦接近打回原形,內地冇得玩即日鮮故只能第二日沽貨,強勢股只有國壽A股(601628.SH)仍可升5%。社科院又發功,繼前排預測明年底滬綜指目標為4,000至5,000點之後,昨又出報告預測「5,000點可期」,其一原因是「如果A股實行T+0制度,意味着股市可交易資金的倍增」。

其實A股上升的最大原因是阿爺打氣支持,社科院是其一打手,無論經濟數據如何亦是次要,阿爺透過放水或T+0已可令股民瘋狂。而融資餘額首度突破1萬億元(人仔‧下同),可見借錢炒股不甘後人,孖展佔每日的交易額已接近兩成,門檻亦不斷降低,由過往的50萬元降至10萬元再到5萬元,散戶佔比亦迅速上升。

重推T+0助長炒風

據分析,帳戶市值在10萬元以下的佔比竟高達八成,平均每戶融資約30萬元。A股想學美股的「慢牛」行情絕對困難,因散戶多數抱搵快錢心態,難以想像A股若准即日鮮會是何等瘋狂,股指期貨最高成交紀錄是300萬手(相當於現貨成交3萬億元),但持倉量僅一成。

融資問題令人想起比亞迪(01211)上周暴跌之謎,至今最似樣解釋是有大戶被斬倉,但有「巴菲特接班人」之稱的李祿卻趁低吸納。吉汽(00175)大跌後亦見大股東增持,長汽(02333)則創52周新高,看來汽車股仍獲大戶青睞。一五年汽車股未必能食大茶飯,但現價低吸相信亦有水位,尤其汽油價格在第四季大跌。

雖然中央近兩次同時提高成品油稅,但油價跌始終對汽車銷量有幫助。今年中國汽車銷量先高後低,期望油價跌和股市帶來財富效應,會有助明年上半年銷情。

比亞迪、吉汽和長汽均屬「本地薑」行列,近年本土品牌汽車市佔率下降,致使股價不濟。新上市的北京汽車(01958)與華晨(01114)較類似,主要透過持有51%權益的北京奔馳(即BENZ)為主要盈利來源,北京現代亦增長迅速,而自主品牌則要虧損。北汽上市三日以來表現中規中矩,昨收報8.98元(港元‧下同),僅較招股價高1%,H股市值180億元(連同內資股約400億元),公開發售僅佔5%,相信不需太多時間收貨。

產品結構相對全面

北汽以中間價定價,相當於一五年預測市盈率7倍多,最堪比較對象華晨則為9倍。平情而論,華晨的往績、質素和增長速度均較北汽為優,但北汽以此估值亦風險有限,與同類股相去不遠,未來表現大致可跟外圍。風險是打貪令豪華車的銷量受影響,惟自主品牌若開始取得收成則將是增長動力。北汽今年自主品牌虧損減少三分之一,期望兩年後可扭虧,集團結構較為全面,應屬平穩增長類型。

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古勝