投資動向：油價低沉贏輸點股
上月底油組會議維持每日三千萬桶的產量目標不變，觸發油價跌勢轉急，並向市場發放明確訊息，即預計未來一、兩年油價將持續低迷。油價低企，對全球經濟有着重要影響，亦勢必左右了投資市場的表現。有「三桶油」之稱的中石油（00857）、中海油（00883）及中石化（00386）「錢」途未卜，只是股價已累積一定跌幅，加上佔指數一定比重，油價低企有利經濟復甦，並帶動明年石油需求，從投資角度看，油股還是危中有機，不能完全忽視其價值。
三桶油首選中石油
油價下跌，對三桶油顯然不利。中石油股價由九月高位11.7元回落至近日低位7.93元，累跌32%；同期中海油股價由高位15.8元回落至近日低位10.4元，累跌34%；中石化由8.23元回落至6.03元，累跌26%，股價表現大致上已說明投資者的憂慮。
美銀美林的研究報告指出，假設明年油價大致在每桶70美元水平，估計三桶油一五年度每股盈利跌幅介乎32至42%不等。該行假設最壞情況，即油價回落至每桶50美元，再計及進口成本及油價下調，得出中石油的合理值為9.8元，中石化5.9元、中海油8.2元，亦即僅中石油現價是低於預測合理值。
中海油乏下游業務
三者之中，中石油的油存量長達十五年，且打和價為每桶82美元，與主要產油國沙特相若，亦有助增強估值吸引力。至於中石化，產油成本較中石油為高，而中海油則缺乏下游業務抵銷油價下跌影響，故相比之下，就長線投資而言，三桶油中還是以中石油為首選。
風險因素方面，三桶油現時的估值大致已反映布蘭特原油價格回落至每桶60至70美元的水平一段時間，只是單此一項，並不能成為刺激股價表現的催化劑，皆因未來六個月油價確有機會跌至約每桶60美元，且市場對油股的風險胃納正處於低水平。中短線方面，由於油價好大機會維持在低位徘徊，尚未能確定三桶油近月所創的低位是否經已見底，再加上上周股價普遍已作出反彈，故建議耐心等候再試低位承接，在技術指標再度出現極度超賣時，才考慮小注博反彈。
傳谷混能 比亞迪閉翳
油價大跌，被解讀成利好傳統汽車銷售，不利新能源汽車銷情。而近日有消息指內地或會檢討對新能源汽車的扶持政策。
被視為新能源汽車股代表股份的比亞迪股份（01211），上周股價便一度大插水，因為有內地消息指，在考慮到基建投資成本及維修費高昂，以及續航距離遜預期，內地政策擬將焦點由電動巴士轉移至發展雙動力電車。若然屬實，比亞迪如何接招，調整發展策略亦有待觀察。
萬裕納入觀察名單
另一邊廂，油價下跌有利改善傳統汽車銷情，專門從事高性能SUV的長城汽車（02333）有望受惠，加上十一月份其產量及銷量按月均告上升，近周股價重現升勢，重上40元樓上，短線若能企穩40元樓上，下一個較大的阻力位在44元水平。
此外，若內地政策真的轉向支持雙動力電車，從事超級電容器業務的萬裕科技（00894），有望受惠混燃車市場的商機，可納入觀察名單。
航空航運股成大贏家
今年上半年，東航（00670）航油消耗量約226萬噸，同比增5%，飛機燃料支出為149億元人民幣，佔總營運成本的34%；同期南航（01055）的燃油成本佔營運開支總額36%；國航（00753）的航空油成本料亦佔總經營費用的36%。油價回落，將有助降低三隻航空股營運成本，改善估值。
頁岩氣股形勢不妙
十月以來，三大航空股股價累升三至五成，大概反映了油價下跌影響，若未來六個月油價繼續探底，航空股股價仍有上升空間，表現有望跑贏大市。
航運股亦是油價下跌的受益股份，類似中海發展（01138）、中海集運（02866）均受關注。不過，航運股較多受國際貿易形勢的影響，從需求面來看，也許航空股的需求增長前景較為明朗，兩者之中還是以航空股為首選。
此外，油價大跌變相導致石油需求增加，對各類新能源不利，以仍處於勘探開發階段的頁岩氣為例，投放資本開支龐大，在油價低企下，頁岩氣開發成本高，若被認定無利可圖，會影響相關企業的收入能力，風險不容忽視。
中國頁岩氣第三輪招標一拖再拖，甚至第一、二輪中標者未有履行承諾致力勘探，反映企業對相關投資有所卻步，該類股份長遠前景如何，還看中央會否出手打救。
錢修