對沖基金向來予人的印象是經常在市場翻雲覆雨、賺錢不眨眼，實情卻是一將功成萬骨枯，多數沒有好日子過。今年上半年全球有多達四百六十隻對沖基金倒閉，由此推斷今年將是自○九年以來，最多對沖基金關門的一年。
這些大鱷標榜追求絕對回報而非相對回報，即是不論基準指數表現如何都能賺取最大回報，可惜首十一個月的回報只略高於零，並且涵蓋不同策略的基金，可見今年金融市場非常難玩。如果連這群天之驕子也投降，在年尾櫥窗效應高漲下，散戶更要提防在動盪的市況中遭沒頂。
當然，對沖基金倒閉絕非世界末日，只是經營策略之一。對沖基金經理出名好勇鬥狠，勢頭好時不易收手，表現「長期」不對辦便先斬纜再捲土重來。這班金融尖子靠賺表現費搵食，並非如一般基金收取管理費，當對沖基金資產淨值高於之前「水位」時，可瓜分客戶的利潤；若眼見資產淨值跌到「無得追」，便會關門大吉，然後另起爐灶再在低位建倉，未來才會「有肉食」。因此，這場倒閉潮可視為很多對沖基金已輸得很難翻身。
對沖基金倒閉的關鍵在於其高收費、低回報。截至上月底，整體對沖基金今年回報僅得百分之零點二，股票對沖策略指數同期只升約百分之二。然而，新興市場如印度及中國股市期內分別升達三成半及三成；「收水」的美國，標普五百指數升逾一成。當對沖基金跑輸環球股市，敗給收費較低的指數基金，甚至連散戶也不如，顏面何存？
不妨回顧四十年前的經典，有研究員安排被蒙眼的猴子，向報紙金融版擲飛鏢選股，「選出」的投資組合表現不遜於專業基金經理。在現今資訊大爆炸年代，對沖基金盡用電腦分析及程式交易等優勢，也不能保證有好回報。截至今年十月底，有「賺錢之神」之稱的對沖基金經理普爾遜，旗下三隻基金佔年度表現最差十大的三席，再次印證光環已失。
在金融海嘯後，全球金融市場已變成央行「揸莊」，放水、收水大大增加市場波動性，投資者跟央行對賭固然無運行，但押注於央行放水，市場反應同樣難測，低波幅令賺錢艱難，遇上反高潮更要損手。各大央行的貨幣政策互相牽扯，處處潛藏「黑天鵝」，對沖基金大範圍倒閉反映市場難玩，散戶就更要留神，以防年尾被樂觀氣氛蒙蔽，遭殺個措手不及。