滬港摘A：大價H股一折入到A貨

H股入場貴青啤11萬

大家有否試過，遇上心儀的H股，卻因每手入場費過高，而無緣成為公司股東？

舉例以昨日收市價計，白雲山（00874）、廣州廣船國際股份（00317）的每手入場費均超過4萬元，青島啤酒（00168）入場費更達11萬元，對小本投資者而言門檻不算低。即使買得起，也會因注碼控制、風險等因素，而未必願意買多幾手。

A股一手100股門檻低

另一邊廂，上述H股同樣有A股在內地上市，大家可經滬股通買賣。因A股的買賣單位一律為100股，故入場費變相大減。同以昨日收市價計，白雲山A股（600332.SH）、廣船A股（600685.SH）、青島啤酒A股（600600.SH）的入場費依次為2,700元人民幣、2,819元人民幣、及4,025元人民幣，其中後者較其H股入場費大減95%，可謂啤酒大平賣。

棄H投A有「績」可尋

不要以為一定「平嘢冇好」，這些「1折A股」的入場費雖然低，但始終A股與H股上市地有別，股價表現亦有所不同，哪地股價跑贏才是關鍵。

而從附表可見，4隻較高入場費H股，有3隻年內跑輸其A股，當中差距最大一組（廣船國際）同期表現相差28個百分點，反映年內棄H投A是除笨有精。

滬股貨源集中易炒上

金英証券（香港）零售研究部副總監李韻儀表示，即使是同一間上市公司，其A股及H股的發行股數、股權架構等，都可以截然不同，加上現時外資買A股仍有限制，都令兩地股價表現存有差異。

為何一地股份會跑贏另一方？她認為其中一項因素可以股權分布解釋：「舉例，白雲山A股及中海油田服務A股（601808.SH），各自的最大持股股東分別持股約36%及81%，遠高於H股最大股東分別持股6.5%及12%。貨源集中、街貨較少，或解釋為何A股股價年內跑贏H股之餘，亦較H股貴。」

入場費低利分段入市

在青啤的投資價值方面，李韻儀指要看公司如何推廣產品及控制成本效益，暫對其看法中性。廣船國際獲母公司注入軍工資產後，估值已大幅炒高（其A股的預測市盈率近600倍）。

同樣，白雲山所處的醫藥板塊的市盈率不低，加上藥價改革等，或為行業加添不明朗因素，投資時要提防。不過，她認同A股在入場費較低下，有利投資者分段入市，分散投資風險。

上述「1折A股」年內表現差別大，廣船A股表現最佳，年內急升逾66%。不過，受累油價近期急跌，中海油服A股年內大跌20%，H股更急挫46%。白雲山A股及青啤A股分別跌2.1%及17%，同樣跑輸大市。

大折讓H股仍值博

事實上，部分有發行A股的H股投資額亦不高，兼且前景不俗。當中，李韻儀較看好上海石油化工股份（00338）及大連港（02880）的後市表現，前者可受惠油價下跌，利好煉油業務，後者則受惠航運業復甦，及自貿區概念。而因兩者H股昨日入場費分別為4,720元及5,440元，且股價較其A股折讓逾五成，買H股的值博率相信會較高。而兩股年內分別上升6.2%及37%。

揀H可免匯率風險

最後，因A股買賣以人民幣進行，所以棄H投A會牽涉匯率風險。雖然市場普遍看好人民幣匯率前景，但人仔貶值不是未試過。當然，話說回來，投資者堅守高入場費H股，以碎股或孖展等方法入市也是可行的，但碎股的買賣價位較差，孖展則牽涉借貸成本，兼增加看錯時的投資風險，這些都值得投資前考慮清楚。