近兩周市場大幅上揚，十一月二十一日人行宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率並擴大存款利率浮動區間，在此刺激下，券商、銀行、航空及房地產板塊受到資金熱捧，帶動市場持續走高。兩市成交量在二十八日突破7,000億元人民幣，創歷史成交額最大值。
從政策而言，央行降息無疑是最大的利好。市場對降息早已有所預期，但本次降息要早於筆者和市場的預期，筆者認為或是貨幣政策全面放鬆的起點，未來進一步降息、降準可能性較大。
降息還有利於緩解資金壓力，在中期內將是配合新股大量上市的有效工具。由於中證監表態年內不會集中發行新股，短期內市場流動性充分。
降息對非銀、地產、中上游等周期性板塊形成直接利好，對銀行則為長期。券商的兩融業務餘額有望繼續擴大，從而利好券商板塊。保險公司的投資資產有大量分類為交易性金融資產和可供出售金融資產的債券，基準利率下降時，這部分債券的公允價值上升，因此構成了對利潤表和資產負債表的雙利好。
對於銀行而言，雖然短期來看降息會對銀行盈利有負面影響，但目前最為決定銀行股表現的因素恰是資產質量（而非盈利）。企業財務成本的下降，對工商企業而言無疑是重大利好，從而降低了銀行的不良資產比例。
降息會給地產帶來當期現金流、後期利潤表的改善，貸款成本的減少提高了需求的增長。對於建築建材、鋼鐵有色等周期性板塊而言，降低財務費用與融資成本為直接利好。
同一時間，油價下跌也是令到近期股價上漲的重要推手。對於中國而言，油價下跌降低了中國的投入成本，增加中國能源儲備，更有利於宏觀經濟穩定發展。這也帶動了航空、航運等板塊的暴漲。
中長期而言，繼續看多A股市場，建議投資者以藍籌為核心展開配置，重點關注金融、地產、建築、建材、有色等板塊中低估值、低價位、高分紅的龍頭公司。但同時，由於本輪行情更多表現為融資的資金推動，短期內市場的波動性可能將進一步增加。
光大証券研究所分析師 薛俊 （作者為註冊持牌人士）