近日股市每天一主題，先有滬港通AH差價概念股，再有減息概念股，又有「一帶一路」以及預期減存款準備金率（RRR）概念股。有投資者問究竟現在還在交易的三隻基建股中，中交建（01800），中鐵建（01186）及中國中鐵（00390），它們的分別在哪？先說說在減息情況下，三隻中最受惠的一定是中交建，首先它是三隻之一最重債的，另外它的內債仍是最重，因此在減息消息出後的第一個交易日，中交建是三隻之中升幅最顯著的。有投資者認為減息的其中一個原因是利用國內便宜錢去支持基建出口，筆者並不認同這看法。原因是中國外匯儲備龐大，出口基建需要資金時在外發外債一點都不貴。即使中國多減幾次息，其利率仍不會低於海外貸款，因此說減息為了推動基建出口並不成立。
在中國「馬歇爾計劃」，推動所有基建出口的情況下，三者都會受惠。不過相信市場認為最受惠的仍是中交建，原因是其出口業務佔比是三者中最大的，本身已達17%，有了海外投標及施工的經驗。相反，中鐵建及中國中鐵的海外業務只有低單位數字佔比，市場憂慮他們缺乏海外經驗，會遇上類似墨西哥反口高鐵中標的事件。
不過如果是針對把鐵路工程及設備出口這概念下，資金一定會選中鐵建及中國中鐵，而不是中交建。中鐵建跟中國中鐵的建築項目都是以傳統的投標中標方式去操作，而在新合約中約有三成的確跟鐵路有關。而中交建很多項目都屬投資項目，並且都是基建項目，雖都跟鐵路有關係，但定義並不清晰。至於是跟國內城軌發展有關的，資金仍是只會選中鐵建跟中國中鐵而已。
最後就是炒AH股差價折讓，假設大家純炒折讓收窄這想法，資金首選的應該是中鐵建及中交建，因為兩者A股仍比H股要貴上20%，而中國中鐵則只剩下10%溢價。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
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