Market Insight：汽車股仍具值博率

值得注意的是，上周四人行停止正回購，一眾投行分析員正在賭緊人行減息後，好快會開始減存款準備金率，大量報告建議客仔短炒內銀及內險股，上周市況的結果應該更為完滿。至於後市的短期阻力位，在下認為是滬港通開車當日開市一刻高位24,313點，後市一旦突破，十二月港股應該有機會向着25,000點方向進發。

上星期，石油輸出國組織決定唔減產托價，實行累鬥累，要同美國頁岩油氣開發商攬住死，近期油價本來已經級級落，消息一確認，油市反應之大，有少少出乎在下預期，國際油價跌穿美國海嘯後、歐債危機時所造出之低位，周五殺到落65.99美元一桶收市。

古勝冇點你 2014/12/01

萬里長空

油市供求恐惡化

頁岩油氣開發的技術營收平衡點，大約為80美元，石油價格經此一插，打頁岩氣主意的美國企業亦叫晒救命，這是可以預期。而環球大中小型油服公司，恐怕亦有排捱，油田擁有者開發新井採油興趣將跌到新低點，其他替代石化燃料的，像加拿大的油沙項目，咁落去商業價值亦都會大打折扣。

有估計當油價低於75美元，大部分中東產油國將無法透過石油換取足夠美鈔，支持政府財政開支，紛紛跌入財赤之中，唯一方法是唔理三七廿一，掘多啲賣多啲，供過於求的情況惡化，長遠疲憊不堪的油價肯定衰多兩錢。

至於油價急瀉，對啱啱因為經濟及樓市轉弱，向現實低頭由微刺激轉往強刺激的中國頗為有利。壓低通脹，令未來量寬有更多彈藥，一些毛利率與能源價格掛鈎的製造業及石油化工產品加工行業，會是下一波受惠的公司。當然，短期炒家首選仲係最快見效，且多次推介的航空股。

新能源車魅力減

如果油價是結構性的調整，高油價年代不再，會唔會令中國的減排政策，冇以前咁肉緊？恐怕要一段時間至見到答案，但幾乎可以肯定的是，新能源汽車的吸引力將大打折扣，反之一些主打油耗較高的SUV汽車，銷情復甦是可以預期。

從中汽協公布的數據，近排內地車市表現一般，一至十月全國汽車產銷1,927萬輛和1,898萬輛，按年升7.9%和6.5%，中汽協的預測是全年銷售2,300萬輛，按年升4.6% ，對比一三年的13.9%增幅，以及內地車廠的雙位數字產能，內地車市其實表現好一般。不過，多隻汽車股股價早在七、八月已見頂，在油價急跌、而車市放緩早在股價中反映之下，如果對航空股有畏高症，汽車股會是相對值博之選。

中汽協的數據顯示，上半年捱打的自主品牌，市佔率亦開始見底回升，而SUV的整體銷售增長，又高於一般的轎車，令在下留意到吉利汽車（00175）以及長城汽車（02333）。

關於吉汽，在下之前已提過，因為統一品牌問題，今年銷售高峰期應該在第四季出現，有較大的突圍條件。至於長汽，走高檔路線的H8推出日延誤不斷，股價比其他汽車股更早見頂，由去年十月的50元樓上，最低跌到25元邊。

長汽SUV銷情回暖

長汽情況與吉汽大同小異，今年因為新車款真空期影響，第三季收入及淨利潤分別下跌2.1%及21.7%。不過，其SUV銷售情況，因新款推出見明顯改善，十月SUV銷售創新高，在兩個主打型號H6及H2帶動下，按年增加三成九至5.28萬架，因為上市不久的H2單月銷售剛剛破萬，未達規模效益，要整個一四年業績收復失地，是強人所難，估計全年盈利仍有單位數百分比下跌。

不過，最壞時間已過，而一五年業績在SUV帶動下，出現較大幅度增長，是可以期待。長汽現價一五年市盈率9倍，按其業績一五及一六年的預期增幅，以及油價回落之助，未來一年估值重返12倍左右，不是絕無可能，儘管十一月累積升幅不少，相信中短期仍有一段的上升空間。

古勝