投資動向：人行減息 炒股攻略

追：瞄準兩地零售股

市場預計今次人行減息，只是減息周期的開端。參考○二年以來內地曾現兩次減息周期，分別是○八年九至十二月共減息五次，一二年六至七月則減息兩次，周期啟動後的一年，高負債股、水泥、航空及鋼鐵等高啤打值及周期性股份均會有好表現。

由於減息在年底前出現，本來企業預計年關難過的危機獲得化解，企業融資成本下降，有助營商環境趨穩，未來三個月的消費旺季表現可望較預期為佳，正路可追入兩地零售股。

減息受惠板塊

趁高獲利板塊

揸：券商內險唔怕坐

近年內地推出多項有利股市復甦的措施，內險及內地券商股早就是吸納坐貨的中資股對象。如今內地減息，將降低社會融資成本，市道趨穩，有利消費旺季表現。滬港通正式啟動，亦增加了引資股市的渠道，利好股市表現。對股市周期敏感度較高的內險及券商股，大可繼續長揸，明年有望財息兼收。

內房股需篩選

至於內房股，自十月初開始內地正式放寬房貸政策，調控取向已有所改變，再上今次減息將降低按揭利率，結合房貸政策放鬆，有助內房企業加快消化庫存，直接降低財務風險，確保不會出現內房爆煲拖垮金融體系的情況出現。有了呢粒「定心丸」，目前估值並不昂貴的內房股，可再次吸引投資者的目光，成為中長線持有的對象。

不過，有別於過去兩次減息，由於內房市場經歷近兩年的調控，增長步伐不能與早幾年直接比較。如今減息，意義在於協助內房消化庫存，多於刺激樓價，故揸內房股，亦宜盡量揀選穩陣的對象，盡量避免挑選側重發展豪宅的內房股，受惠較大的應該是中低端住宅市場。

沽：金融板塊長短倉

市場普遍認為內地今次減息，由於存款利率浮動上限擴大，在存款增長偏低之下，同業搶存競爭加大，最終淨息差將受到負面影響，預期內銀明年盈利將減少，幅度在一成以內，而中小型銀行所受的影響較大。

另一方面，社會融資成本下降，市場流動性維持充裕，有助減低銀行資產質素風險，但短期難以量化正面影響，故若減息初期股市亢奮，內銀股跟升，持貨者可考慮在高位分段減持。

但補充一句，單邊沽空內銀股未必划算，畢竟現時內銀估值仍相對低，加上股息率不俗，市場流動性充裕，政策面有利紓緩內地經濟復甦放緩的壓力，說到底對內銀經營環境及信貸質素還是有利無害。故基金多採長短倉做法，即在中資金融股組合中，一邊持有內險及內地券商股長倉而另一邊則沽內銀股。

至於從事處理不良資產的中國信達（01359），減息好處是有助降低利息支出，市場流動性改善有助降低違約風險及支持樓價，但問題是今次減息背後是基於經濟表現差，從事不良業務的風險相對高，加上以其目前的估值看，較其他金融股高，現水平欠吸引力，宜逢高減持。

錢修