理財Campus：惠理價值基金 投資佔比增逾倍

首選AH折讓內房水泥股

李以立指，他們明顯增加了A股投資，但一定不會改變買價值及高息股票的原則。在滬港通下，他首選在房地產及水泥等板塊中相對H股有折讓的A股；另外亦會考慮高息股。「A股散戶對於收息或者沒有炒作概念的股票都不會特別追捧，但我們反而覺得部分高息股的估值很吸引。」他稱。

國企改革為李以立看重的投資主題。截至上年底，國企的資產周轉率（反映營運效率的指標）平均為0.8倍，比非國企低近半。他指，新一屆政府上任兩年後，國企改革初見成效，並期望明年對企業盈利製造更多好成果。

「改革都是一浪一浪的來，這一浪真的非常強，這一浪的改革是二、三十年來最大的。」

揀有實際改革行動國企

他表示，投資國企的話，會選估值低及有實際改革行動的公司，而非預期會推出改革措施的公司。他續指，以往國企都會招攬官員加入為管理層，但這對公司的運作未必有很大幫助，反而要留意國企可否引入專業人員作為管理層。

內地樓價有調整迹象，但李以立對內房股並不特別悲觀，房地產企業截至十月底佔惠理價值基金10%，為佔比第四高的行業。他稱，今年內地大部分城市都取消了限購令，信貸方面亦較前放寬，而銷售在十月、十一月已略有改善。

他指三、四線城市房屋供求比例的問題較大，因此會偏好在一、二線城市投資房地產項目的企業。

對於近年熱炒的科網企業，李以立表示其基金參與不多。他指，要看到往績才會有信心投資，但這類公司很多時候都未能證明可以長時間賺錢，加上它們的市盈率一般較高，不符合他們的價值投資理念。