大行匯報：富力地產估值合理

花旗預計，富力今年合約銷售按年增長27%，優於原先預期。由於公司明年推出新盤的數量不多，故相信一五年合約銷售會遜於今年。

財務狀況上，富力今年下半年已停止買地，故其財務結構不會惡化，而上周五人行減息亦有助降低公司融資成本。不過，由於富力於一三年過分擴張，預料一五年公司的資本開支仍然龐大。該行預計，富力於今年底，淨負債對股本比率將保持於140至150%的較高水平。

雖然負債比率偏高，但該行相信，以往多年富力一直以高負債形式經營，至今公司營運仍然正常，若管理層能夠向市場交代一個明確的增長方案，便能令投資者重獲信心。估值上，該行指富力預測市盈率僅5倍，息率約6厘，現價估值不算昂貴，故把公司評級由「沽售」改為「中性」。