名家筆陣：市場界限漸融

我遇到愈來愈多於已發展市場交易掛牌上市的企業，它們大部分業務、銷售和盈利均來自新興或前緣市場。同時，更多新興市場企業收購已發展市場企業，成為真正的跨國公司。合適的前緣甚至已發展市場股票，可以為新興市場組合增添潛在價值。

前緣市場具增長潛力

我近年對前緣市場特別感興趣，因為這些市場中不少具有良好的經濟增長潛力，政府的改革努力，為前緣市場公司帶來盈利增長和重新估值的潛力。

有人不贊成投資前緣市場，因規模有限及流動性差，我不認為這些問題在所有情況下都存在。前緣市場的整體市值在1.8萬億美元左右，每日成交額36億美元 ，是非常充分的投資機會。

有不少股票雖然在前緣市場內，其市值和成交量卻和新興市場同行相近，例如巴基斯坦和尼日利亞的幾家銀行，阿根廷的一家電訊公司，以及中亞的一家石油和天然氣公司。

此外，在新興市場中，印度等國的流動性提高，意味着現在亦有足夠成交量被納入在更傳統的環球新興市場投資組合中。

制訂新興和前緣市場指數的MSCI最近的行動，一定程度上支持了我對市場匯聚的觀點。在一四年五月，MSCI把卡塔爾和阿聯酋從前緣市場升級為新興市場，反映這些市場的流動性和外資股東的權益有所改善。

此外，MSCI也正在考慮把另外八個前緣市場納入更廣泛的MSCI指數系列，這八個國家中大部分規模仍很小，其中沙特阿拉伯卻具有較大市值，約6,000億美元，可以與墨西哥和南非相提並論。

老牌企業變新興市股

不過，對我來說，新興和前緣市場的範圍遠遠超出了傳統基準指數的框框，我在所有具潛力的發展中國家尋找估值吸引人的股票，視乎歸類所使用的指標，各個市場的界限不總是那麼明顯。例如，一個指數供應商把南韓歸為新興市場，另一個則把南韓歸為已發展市場。

在一三年，希臘從MSCI已發展市場的行列下滑到新興市場，但也可以說它不具備許多新興市場普遍擁有的特性，屬於灰色地帶。

有時一個國家可能沒有證券交易所、充足的流動性和足夠的股東保障，來支持直接投資，但可通過已發展市場交易所上市的企業，涉足一些在新興市場和前緣市場經商的企業，投資這個國家的增長潛力和消費群。這種性質的投資可以讓投資者投資於如格魯吉亞、莫桑比克和土庫曼等國家的增長。

此外，一些已發展市場的公司，其中有些家喻戶曉的名字，它們的地理市場焦點有所變化，成為新興市場股。由於投資者不在乎指數的限制，新興市場的投資組合值得考慮這些股票。

麥樸思

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。