上周五AH折讓股紛紛出現回調。今天就是滬港通的第一天，這件大事在港股歷史上從未發生過，大家不知道如何判斷市場之後的走勢很正常。即使有不同的思維出來，但是因沒有歷史可參考，大部分人還是選擇舊有最保守的一套，就是趁好消息出貨。既然市場對滬港通已有預期，越逼近預期就越危險，大部分人選擇在上周五沽貨撤退。
筆者在這裏嘗試大膽假設，當滬港通開通一段時間後，大部分AH股的折讓有機會收窄到一個相當小的差距，如平均只剩下約10%。這很有機會是一個漫長的過程。另外，即使以上的大膽假設發生，亦不代表賺大錢的機會就在眼前。原因是AH股折讓收窄可以以很多不同的方式發生，如A股單邊大跌，但H股不升，或A股陰跌，而H股陰升，或者是A股不跌，但H股大升。
以上三種情況，筆者認為第三種的可能性最低，因H股主要投資者還是機構，它們還是根據基本因素去分析股票的，再加上H股有做空機制。而最有機會買H股的就是在A股原本持有相同股票，因價格差距而選擇換貨的投資者。如果這真的發生，那麼以上第一種或第二種情況將會發生。
個別H股估值低迷，反映了基本因素上的缺陷。但當南下的資金量足夠大時，就會出現幾枝陽燭動搖市場對基本因素看法的情況，屆時市場就會自己找出理由對股價上升自圓其說。因此，這是一場資金量跟基本因素之間的博弈，已非單純的基本因素分析了。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士
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