新股引入基投研收緊

金發局今年六月發表報告指出，現時新股發行的股份分配及定價過程缺乏靈活性，建議短期內可優先檢討基礎投資者的規管及就回撥機制增加彈性。

基礎投資者是指由一個或多個投資者承諾在新股的配售部分，以首次公開發售（IPO）價格認購股份。他們可以保證獲分配股份，但一般設有六個月禁售期。

擬限投資額或比例

近年本港新股市場集資不是太容易，新股引入基礎投資者愈來愈多，個別新股的基礎投資者，更佔整個新股招股規模的七至八成。不過，數據顯示，基礎投資者參與程度高的新股，上市後股價表現，特別是六個月的禁售期完結前後，明顯會有壓力。

金發局政策研究小組成員陳翊庭曾表示，不是建議取締基礎投資者，因新股是否成功也要倚賴基礎投資者，但認為可作檢討。

市場消息透露，港交所跟進金發局的IPO報告，初步檢視基礎投資者對香港新股市場的影響，以及研究是否需要限制基礎投資者在新股的投資金額或比例等，但暫時未有定案。

事實上，市場對是否收緊基礎投資者的規管意見分歧，有意見認為基礎投資者會令新股定價過程偏離正常市場力量，對公司的市值可能有扭曲影響，尤其是淡市時，IPO是否成功更與保薦人及公司能否吸引基礎投資者有關，上市申請人更將包銷商的收入與基礎投資者數量掛鈎，令到保薦人想找更多基礎投資者，形成IPO更偏離市場對股份供求正常規則及公司估值。再者，基礎投資者設有禁售期，會減低股份流通量，而於六個月禁售期後，明顯會有股價壓力。

業界倡延長禁售期

孖士打律師行企業融資部主管（亞洲）黃志光表示，同意金發局報告就有關基礎投資者的評論。不過，獨立股評人David Webb表示，沒有必要收緊基礎投資者或上市前入股，只要有關安排在招股書清楚披露，已令任何利益衝突事宜表露無遺。

收緊恐礙新股上市

投資者學會主席譚紹興表示，很多新股找不到投資者認購，不應收緊基礎投資者，若收緊很多新股都上不到市，反而應要延長基礎投資者的禁售期至一年。

他認為，新股在臨近禁售期屆滿時股價波動，與引入基礎投資者關係不大，與公司質素關係更大，「如果公司質素好，不但不會沽，更會在臨近禁售期屆滿時抽高，因基金會買！」