投資動向:國企改革新炒法

內地國企改革進行得如火如荼,本月初市場盛傳,國企改革中央層面已就各部委的職能和分工達成共識,總體改革方案預計在明年上半年前出台。可以預期,國企改革這個「大製作」,將繼續成為魚缸一大投資主題。想捕捉投資機會,今日本欄將為讀者分析相關受惠股攻略。

隨着經濟開放、金融改革、市場基建現代化、法規完善化,國企發展要與時並進,建立現代化制度,始能配合經濟升級改造的需要。站在投資的角度,國企引入民資,將股權多元化,有助釋放資產價值,提升估值;而透過注資併購,亦有助改善質產質素,提升競爭力。

企業價值可獲重估

國企改革既是本輪經濟改革的重頭戲,自然能吸引海內、外投資者部署相關投資機會。想揀股,先要了解新一輪的試點內容。據國資委公布的四項改革試點,分別是「改組國有資本投資公司」、「發展混合所有制經濟」、「董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理」,以及「選擇兩至三家央企,開展派駐紀檢組」,六家試點央企分別為國家開發投資公司、中糧集團、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團、中國節能環保集團及新興際華集團。

此外,多個省區市政府已推出各自的地方國企改革方案,包括湖北、重慶、合肥、天津、北京及上海等,廣東亦剛發布改革細節,方案各具特色。如粵版主力資產整合,支持龍頭企業圍繞主業,透過注資、併購重組及非公開發售股票等方式,整合省屬同類企業。至於滬版主力行業重組,推動具備條件的企業實現整體上市,推進競爭類、功能類及公共服務類資產證券化。各種改革措施的最終目的,是提升公司估值。

中石化重組未停步

除了上述被納入首批試點的央企之外,未有參與央企的大型國企,亦同樣有留意價值。就如中石化(00386)為下游業務引入民資、光大集團重組成金融控股集團,都是魚缸焦點。

先談中石化引入民資的做法,理念是先打破央企壟斷,讓民企享有公平的競爭環境,混合所有制便自然順理成章,否則改革將舉步維艱。

系內公司有望注資

目前,中石化已落實讓包括國資、民資和社會資本等共25家投資者,斥千億元人民幣認購中石化銷售公司29.99%股權。此外,系內資產重組活動相信陸續有來,中石化冠德(00934)、儀征化纖(01033)及上海石化(00338)均有望成注資對象。

聯想憧憬整體上市

金融控股集團整體上市亦是本輪國企改革的重要一着,今年三月中信股份(00267)迅速成功借殼中信泰富,實現整體上市,是一個成功例子。接下來是八月光大集團重組方案獲批,由國有獨資企業改制為股份制公司,旗下光大控股(00165)股價今年以來累升逾三成。市場估計,光控有機會成為光大集團借殼作整體上市的目標,成為中信泰富的翻版,故可逢低吸納,目標反覆向上挑戰18至20元水平。

談及整體上市,未來兩年極可能啟動整體上市計劃的還包括聯想控股。此前,旗下在港上市的聯想集團(00992)值得注視,由於本身亦具備佳績支持,近年兩宗大型併購整合後協同效益可期,每次股價調整都是中長線吸納的好機會,近期股價調整,收集機會就在眼前。

粵海制革不妨冷敲

廣東粵海控股旗下共有四間上市公司,包括粵海置地(00124)、粵海投資(00270)、粵海制革(01058)及廣南集團(01203),其中粵海制革市值最細,只有4億幾,未來料有重組或轉型需要,值得冷敲,後市有勢挑戰一年高位0.86元。

錦江發揮品牌效應

另外,近日上海錦江國際提請錦江酒店(02006)及錦江股份(600754.SH),考慮參與收購美國投資基金喜達屋資本持有的盧浮酒店集團,而錦江國際旗下在內地A股上市的還有錦江投資(600650.SH)及錦江旅遊(900929.SH),未來改革重點是混合所有制及品牌的國際效應。錦江酒店中期多賺兩倍,有佳績支持,且旅遊業務具代表性,或是國企改革受惠股之一。

錢修