Market Insight：光大系隨時有後着

港股昨日能力保升勢已算合格，滬港通未必是最大催化劑，但弦外之音「疾風知勁草」就反映中央繼續撐港，又傳就快清場，恒指昨仍升63點，全日波幅171點，呈十字星形態，主板成交959億元，即使扣除聯通（00762）的66億元大手上板，以有限波幅計算仍屬成交偏高，惟期指成交僅4.7萬張。

滬港通前後將是一條分水嶺，港股本周相信可以無礙，但滬港通下星期正式開通，隨時有反高潮。看昨日AH折讓股及「一帶一路」概念股走勢，可知現時炒股相當短癮。炒鐵路、核電、環保、基建等等股份貌似百花齊放，但周期性愈來愈短，當滬港通通車後難免進一步A股化，而當A股沽空及T+0推行後可能更講求即食。

古勝冇點你 2014/11/12

萬里長空

新股貨源歸邊例炒

兩隻受注目的新股衍生集團（06893）及奧星生命科技（06118）上市後表現均未如預期，另一具「細細粒」概念的LED股偉志（01305）已超額1,223倍，但名氣較低的盛力達（01289）卻爆冷成功，首日股價高招股價達47%，其招股表現及暗盤價均毫無先兆。

公司主要業務生產鋼絲亦屬冷門，惟再次證明炒新股最重要還是貨源歸邊，愈少人認購愈妙，今年其一「新股王」中滔環保（01363）甚至公開認購不足額。

昨日本港表現較差的是燃氣股，昆侖能源（00135）及北控（00392）創52周新低，華潤燃氣（01193）亦跌近一年低位，而油價下跌亦使油服股跟跌。

近期表現較失色的無疑是華潤系，華創（00291）發盈警兼迭創新低，華潤置地（01109）主席辭職惹猜測兼令股價受壓，而潤燃股價亦累跌兩成多並穿20元關口。宋林事件可能餘波未了，拖累華潤系重組兼注資。相對而言，光大系則表現遠勝，集團昨公布重組框架，股權關係再度執位。

今次改組後，光大控股（00165）、光大國際（00257）及光大銀行（06818）等之母公司將改為股份制，由匯金及財政部分別持有55.67%及44.33%權益，其實未變「國家隊」身份，只不過左手交右手。小股東關注的是否有Jetso，實質着數可能不易見到，但有中信系整體上市在前，故市場不免產生憧憬，光控昨再創三年多新高。

光控確立清晰定位

光大系向來對重組相當熱心，光控一波三折終分拆光行上市，光國亦剛分拆水務資產在新加坡上市，過往例子更多不勝數。現時光控定位相當清晰，作為金融業旗艦，擁有光大証券及一級、二級市場投資，滬港通直接及間接均帶來好處，光証作為內地主要券商最先受惠，若內地批准即日鮮，市場憧憬交易量可再攀高峰。

同時，新大股東匯金則擁有多間內地銀行和券商權益，現再加添光大系為其中一員，會否牽手合併重組的機會，也可運用想像力。

說到尾，今年國企的重組改革力度超乎預期，單是中信股份（00267）蛇吞象已是意料之外，一下子成為一家3,000億元以上市值的公司，而光控現市值只是273億元。而中信重組其實複雜得多，幾乎涵蓋各行各業，且受不得低於帳面值的注資條件所限，結果房地產業務亦需以1倍帳面值交易，對股東其實不利，但因大孖沙畀面入股致股價勉為其難頂住。

網購玩殘傳統企業

反觀光控，業務較為清晰簡單，現價仍較帳面值輕微折讓。如果A股在滬港通開通後長遠受益，加上A股有望明年納入MSCI指數，光控有機會成為間接受益股。

昨日光棍節，淘寶猛傳捷報，人皆有買平貨意欲，相反實體店愈來愈難做。百盛集團（03368）公布第三季純利按年大跌32.6%，股價再創新低。零售股亦不得不加入電商熱潮，「雙十一」雖提供大幅折扣，但當作商品宣傳算是「笑蝕」，惟電商搶購過後，未來實體店的銷售難免受到影響，許多零售商均無法解決線上線下同價的問題。阿里巴巴無疑是最大的贏家，但一將功成萬骨枯，百貨股、收租股及零售股相信仍將無運行。

古勝