理財Campus：美股Chok爆揀ETF避震

VIX ETF趁恐慌搵食

標準普爾500指數上半月曾在短短一周最多跌近7.6%，被視作恐慌指數的VIX飆升至近三年新高。有財經專家將美股上半月的跌市解讀成市場對美國即將加息的憂慮，亦有的認為美股已累積不少升幅，投資者開始鎖定利潤。

倍大桿槓靠波幅獲利

事實上，波幅並不一定是壞事，懂得把握波幅，反而可得到豐厚的回報。Proshares Ultra VIX Short-Term Futures（UVXY）及Proshares VIX Short-Term Futures（VIXY）等投資VIX期貨的ETF在過去一個月都有凌厲升幅，前者在上半月美股跌市時的回報曾一度高達超過90%。

VIX全名為芝加哥期貨交易所波動指數，用以量度市場對標普500指數在未來30日波幅的預測。以上兩隻ETF均以標普500 VIX短期期貨指數為目標，但前者加入了兩倍桿槓比率，把變幅倍大。

這類ETF波幅非常大，以UVXY為例，五日與一個月的回報率可相差近30個百分點。美國投資顧問公司Pacific Park Financial主席Gary Gordon表示，這類ETF宜作對沖用途，持有二至四個星期，或預期VIX飆升時買入。

美經濟恐受外圍拖累

交通銀行香港分行經濟及策略師何文俊指，歐洲近期經濟數據疲弱，有聯儲局官員表示美國經濟前景或會受外圍環境拖累，導致市場憂慮。「美股過去一段時間的升幅某程度反映市場對其經濟復甦步伐樂觀，但歐洲的情況則令投資者擔心過去的升幅是否超額透支。」

雖然標指月中反彈，但何文俊預期美國未來數月的經濟數據參差，加上美元強勢會對出口構成壓力，美股出現單邊升幅的機會小，波動會較大。

Gary Gordon稱，ETF在市況波動時是相當好的工具，因為它們可在交易所自由買賣，讓投資者靈活改變策略。

低波幅ETF逆市防守

過去一個月美股大上大落，但PowerShares S&P 500 Low Volatility（SPLV）、iShares MSCI USA Minimum Volatility（USMV）及Powershares S&P500 High Dividend Equity（SPHD）等以低波幅作賣點的ETF都能逆市企穩。對於希望未來數月在美股市場加強防守性的投資者，這類ETF是不錯的選擇。

結合高息股投資策略

SPLV以標準普爾500低波幅指數為追蹤目標。該指數包含過去12個月標普500指數中100隻波幅最低的股票，而每隻股票的佔比與其波幅成反比，即波幅最小的一隻股票會在指數佔比最重。USMV所追蹤的指數包含在美上市首85%市值最大的公司，並以減低波幅為準則，定出每隻股票的佔比。

SPHD則結合了低波幅及高股息兩個投資主題，其追蹤的標準普爾500低波幅高股息指數，包含75隻股息回報最高的標普500指數成分股中，50隻波幅最低的股票。

宜避高估值公用板塊

值得留意的是，雖然同以減低波幅為投資策略，但由於選股方法不同，以上三隻ETF重倉的板塊都會有所出入。

公用事業股份在SPLV及SPHD為佔比第二及最高的板塊。投資顧問公司Main Management副主席Luke King認為，現時美國公用股的估值有點過高，因此並不選擇買入這類ETF。

Gary Gordon表示，在一眾低波幅ETF中他偏好買入USMV，因為它並沒重倉公用股，且它是少數在10月沒跌穿200天平均線的ETF之一。該基金三個佔比最重的板塊分別是醫療、資訊科技及必需性消費品。