美元看高一線 新興市恐成輸家
美聯儲結束歷時近六年的量寬（QE），綜觀過去三次QE，普遍認同成功避免美國經濟陷入災難性衰退，QE對於美國以至全球金融市場也發揮支持作用，美股近期更出現歷來最強牛市，資金流竄亦谷起多種資產價格，QE結束更令美元強勢畢現。惟面對美國經濟尚未完全復原，踏入後QE時代金融市場難免波動。
雷曼兄弟倒閉觸發的金融海嘯，由於短息已降至貼近零水平，聯儲局於○八年十一月宣布首輪QE，透過買債推低長息，經過多輪買債後，資產負債表規模由不足1萬億美元擴張至目前近4.48萬億美元的紀錄高位。
標指漲幅超GDP四倍
聯儲局大舉放水下，美股表現亮麗，儘管近月有所回調，但標指自○九年三月見底反彈，迄今仍升近兩倍，道指同於○九年三月見底，迄今漲逾1.5倍，兩個指數今年更屢創新高。自○九年三月到今年六月，標指每季漲幅達4.7%，增速較國內生產總值（GDP）快約四倍，是自一九四七年以來最大差距，部分歸因於美企盈利增長。
低息環境加上央行放水，新興市場股市一度受追捧，MSCI新興市場指數自○九年三月至去年五月聯儲局前主席伯南克暗示退市期間，累漲121%。惟隨着QE結束，新興市場或淪為後QE時代大輸家。
QE下，聯儲局成為美債主要買家，與債價背馳的十年期美債孳息於一二年中跌至1.39%紀錄低位，美債息自○八年十一月首輪QE展開以來平均為2.65厘，遠低於六二年以來平均的6.95厘。資金追逐高回報，令高息債券渴市，據Dealogic資料，垃圾債去年售出破紀錄的3,590億美元；今年來次級汽車貸款資產抵押證券售出174億美元，全年勢創信貸熱潮以來最多。
QE帶挈失業率跌近半
市場揣測美國展開加息步伐，反觀歐央行和日本央行則醞釀加碼放水，美匯指數上月一度連升十周，創四十七年最長升浪。美元前景被看高一線，金價「冇運行」，現貨金自○八年十一月以來累積升幅收窄至近50%。
經濟方面，在QE協助下，美國失業率由○九年十月達到26年最高的10%，降至5.9%；當地新屋銷售自一一年以來累升73%。不過，美國復甦步伐仍緩慢，更甚者，當地通脹遠未達2%目標，恐拖慢消費開支以至經濟增長。