「瘦田無人耕，耕開有人爭」又一例證。筆者於一月七日推介的「悶股」中華汽車（00026、又稱中巴），由當日至九月二十五日公布一四年度業績，共178個交易日，期間中巴收市價最高為65元，最低為60.2元，高低波幅只有4.8元，連8%都無。
當中，有111個（或62%）的交易日，中巴收市價是在62元或以下，而收市價是在64元或以下更高達167日或94%。這反映，對中巴有興趣的投資者在今年之內有長達167日的時間，每日都有機會以64元或以下的價錢買入中巴。
中巴被稱為悶股，除了股價波幅小之外，成交量也少。178個交易日當中，成交股數在10,000股或以下的日子有134日或75%，成交股數在20,000股或以下的日子更高達158日或89%。
不過，自從傳出有對沖基金對中巴有興趣之後，可以看到管理層有明顯積極的回應。首先將全年派息增加21.7%至每股2.8元，此外，更於市場回購股份。根據中巴的披露報表，由九月二十六日至十月二十三日期間，共回購204,200股，當中有100,000股已經註銷。
筆者發覺股市有個普遍現象，無論一隻股票的價值如何被低估，只要股價不上升，大多數投資者就無興趣買。以中巴為例，一四年度財務報告表顯示資產淨值每股高達160.9元，扣除所有負債後的每股淨現金有41.74元，以筆者的持股成本62元計算，市帳率只有0.385倍，資產折讓高達61.5%，淨現金佔股價高達67.3%，也表示筆者變相以每股20.26元擁有其餘每股值119.16元的資產。
無論如何計算，中巴的估值都是被嚴重低估，股價就是不升，既然不升，投資者便沒有興趣，惡性循環下便加入悶股行列。不過，悶股的價值一旦被釋放就有爆發力。
中巴自九月二十六日開始受到市場的關注，無視期間發生佔中、環球經濟憂慮引致歐美股市下跌等，中巴股價持續上升，以上星期收市價82.9元計算，較九月二十五日收市價63.8元上升30%，同期盈富基金下跌了1.8%。
人取我棄另尋目標
不過，筆者認為不要將信心建基在股價上升之上，也不要憂慮股價下跌。股神巴菲特說，如果未來十年你都需要買漢堡包，那麼你應該盼望漢堡包的價錢愈來愈便宜。筆者深深體會到這個道理，本來打算今年都是中巴的淨買入者，因此期望中巴股價愈低愈好，但發覺好多時想換貨時，想買的股票股價上升，想賣的股票股價卻下跌。原因就是，自己不想要的，別人也不想要，自己喜歡的，別人也喜歡。
我們從中學到的教訓就是，不要買一些自己不願意持有，只是希望明天有人會出更高價同你買的股票。悶股的優點在於悶，當悶股不再悶，便是時候奔向下一隻悶股。
市場先生
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。