財富及收入分配不均正在惡化，成為全球關注的熱點。主流經濟理論認為，這是市場經濟必然結果，因為個人擁有的稟賦不同，市場價值會不一樣。因此，在市場價格機制下，自然會導致個人財富與收入分配不均，特別在經濟全球化及網路化下，更會惡化。
不過，最近法國經濟學家皮克特的《21世紀資本論》則從稅收與遺產入手，收集了20多國、長達200多年資料，以此分析工業革命以來的全球財富分配演進過程，結論是資本報酬率通常大於整體經濟增長率，有錢人財富增長要快於一般人收入增速，富者愈富。現代政府要通過稅收來化解這種財富及收入分配不均問題。
這在表層上來看沒有錯，卻忽視了一個重要問題，即資本的回報率為何會高於經濟增長率呢？很大程度與金融市場的性質及制度有關，如果制度不合理，會成為資本回報率高及社會財富嚴重不均的根源。
金融是對信用的風險定價，好的金融市場制度可以把信用行為及信用擔保統一起來，即用者自付，收益與成本由用者承擔，信用風險定價較為合理。不好的制度則容易把兩者分離開，用者只從中獲益，成本則讓他人或整個社會來承擔，信用風險定價不合理。這是為何政府、企業、個人都希望過度信用擴張，結果導致一次又一次的金融危機，也造成社會財富及收入愈來愈嚴重分配不均。
在內地，房貸的目的，是通過現代銀行信用創造，把個人未來幾十年的收入流用於現在住房消費。由於現代銀行信用創造的本質是借短貸長及本小利大，是極不穩定的經營模式，因此央行便成了最後擔保人，銀行風險最後要全體國人買單。
在中國，十幾年來住房市場能夠快速發展與繁榮，在於有了這個銀行的住房按揭貸款，讓不少人有能力入市，解決基本居住問題，創造了住房需求，同時創造了中國的經濟繁榮。
但是在前十幾年，中國住房及金融政策對住房及按揭貸款的性質認識不清，加上稅收不完善，使得這些政策成了投機投資的工具，把住房價格快速推高，財富及收入最嚴重的分配不均就是在這過程中產生。
最近為了消化住房市場過多庫存，阻止價格下跌，央行公布了房貸新政，表面上支持首套住房購買者可利用信貸優惠，實際變成投機投資。
如果房價上漲，真正消費者離市場愈來愈遠，因為利用銀行信貸優惠政策讓大量的住房投資投機者湧入，結果一定會推高房價。這意味着中國絕大多數人持有的財富與收入所佔的比重愈來愈低，愈來愈嚴重分配不均。如果房價下跌，可能導致銀行體系危機，則要全國人民來買單。
可見，央行房貸新政可能嚴重惡化居民財富和收入分配不均，引發社會經濟生活更多的問題與矛盾。
易憲容
當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。