理財Campus：博滬港通概念輪流炒

「獨家」港股受北水青睞

港股通讓合資格的內地散戶投資部分港股，而市場普遍認為，一些沒有在內地上市、但在本港掛牌的「獨家」股份，最受這班投資者青睞。當中，公司規模愈大、品牌愈響亮的，預期受惠程度會愈高。

例如長和系、友邦（01299）、港交所（00388），都是「港有A冇」的選擇；至於中移（00941）、聯想（00992）、騰訊（00700）等，更額外具有中資概念。

同樣，這批大股的窩輪選擇眾多，要揀到合心水的條款不難。然而，短炒以外，基於滬港通的成效需時反映，作中長線的部署同樣重要。

揀港交所遠期貼價輪

法興證券環球股票產品部上市產品銷售主管陳其志以港交所為例，近期確見多了資金流入相關認購證，並主要揀選貼價至輕微價外（如180元）、到期日明年六月至十二月的產品。認購證年期長，時間值損耗較低，有利投資者持有較長時間，捕捉股份的中線升浪。

高盛（亞洲）證券衍生產品部執行董事司徒光耀指，市場預期港交所是滬港通下最直接的受惠者，中長線利好其股價，所以不少投資者都不會即日賺兩三格就走，而是會揀選適合中線持有的產品。例如，明年八、九月到期的貼價港交所窩輪，每日時間值損耗約0.1%、0.2%。

至於不太受時間值及引伸波幅影響的牛熊證，司徒光耀建議不要揀太貼價的條款，收回價與現貨價相距約一成，實際槓桿亦有6、7倍。

另應注意，相對熱門窩輪，部分牛熊證的買賣差價可能稍闊，莊家提供的買賣盤量亦可能較小，以及有強制收回機制。

當炒股高流量贏波幅

在266隻港股通選擇中，較受投資者注視的大致可分成兩類。一類是大型藍籌股，如騰訊、滙控（00005）、港交所等，經常佔據港股通人氣榜前列。

這類人氣爆燈股未必升勢最勁，但多數是流通量高、股價波幅足夠的股份，故相關窩輪選擇一般較多，亦吸引較多窩輪投資者短炒波幅。

選輕微價外博爆發力

陳其志表示，倘投資者預期滬港通開通初期，相關股份會受惠資金流入，波動性增加，不妨考慮一些輕微價外、6個月內到期的窩輪，獲取約7、8倍的實際槓桿，以期增加潛在回報。

另一類人氣股，是受消息帶動，並令股價出現異動的股份，近期例子包括保利協鑫（03800）、四環（00460）、漢能薄膜發電（00566）等。相比上述人氣藍籌，此類股份的窩輪選擇較少，甚至只得看好的認購證選擇。

因此，倘投資者揀不到合適的條款，就不應勉強買入，並應時刻提防炒作熱潮突然告終，致股價走勢逆轉。

上電兗煤續炒AH差價

公司在中港兩地皆有上市，若其H股較A股存在折讓，投資者可考慮博取兩地差價有可能收窄的潛在獲利機會。

宜取低槓桿控制風險

舉例，現時市場上H股較A股折讓逾三或四成的股份，包括上海電氣（02727）、兗州煤業（01171）、紫金礦業（02899）等，三者都是港股通範圍內的股份，亦有數隻相關窩輪供投資者選擇（詳見附表）。

倘若大家認為相關股份的AH股差價會收窄，以及H股股價會上升，就可考慮以相關認購證出擊。

陳其志表示，不少AH差價股的波動性相對較大，加上很難預計差價何時收窄，所以投資者宜選到期日較遠（如6個月以上）、實際槓桿約3至5倍的窩輪，以減低投資風險。

他補充，作投資決定時，不宜單看差價因素，還要看股份基本因素、以至行業情況等，因這些因素同樣會左右股價後市去向。

金融股追升益A股ETF

金融類股份是中港股票指數的重要組成部分，而它們的A股股價一般低於其H股。這令近期一些偏重中資金融股的A股ETF（交易所買賣基金）較受投資者歡迎。

華夏滬深走勢暫領先

南方A50（02822）及安碩A50中國（02823）的中資金融類股份佔比逾六成，變相是看好內銀、內險等A股板塊可追落後的選擇。它們亦經常是成交額最大的兩隻A股ETF。

然而，司徒光耀指，自四月十日滬港通公布至昨日，卻是華夏滬深三百（03188）跑贏南方A50及安碩A50中國，三者於上述期內分別升8.7%、3.1%、及4.5%。

他表示，華夏滬深三百的股份行業分散度較高，金融股比重佔約三成，惟要留心相關窩輪的成交量較兩隻A50相關窩輪低，揀選時應特別留意相關窩輪的流通量、以及發行商的口碑。

另他補充，近期AH股溢價指數上升，反映A股跑贏港股，亦見A股ETF相關窩輪錄較顯著資金流入 。