Market Insight：華能底子厚趁低吸

股市的恐慌拋售還未算誇張，仲有係大孖沙不計成本瘋狂追入美國國庫債券避險，十年期美債孳息從周二收市2.2厘一度急跌至1.86厘，收市稍為回順報2.09厘，仍是一三年六月以來最低，成交額更創下近六年半以來最高紀錄。

然而，歷史話畀我哋知，每次股市中短期調整浪的低點，往往在恐慌拋售中萌芽。近排級級落的美債息出現長尾倒轉錘頭，以科技股主導的納指，由最多跌111點，到收市僅跌11點，收報4,215點，即市出現一支大陽燭，交投極為活躍，增加了短期見底或係離底不遠的可能。

古勝冇點你

萬里長空

市場滿布利淡因素

近日港股確實無乜好消息，滬港通未有聲氣，本地佔領事件，港府與市民對峙局面也未有緩和迹象，加埋外圍股市冚包散，期指及權證莊家一個唔該踩多腳，昨日恒指跌239點報22,900點，升市成交縮，跌市成交反而增加到685億元，比前日反彈市多63億元。

藍籌股得四隻唔使跌，包括防守公用股中電（00002）、澄清無進口地溝油的康師傅（00322），以及一早散晒，出第三季業績中規中矩的金沙中國（01928），同埋恒安國際（01044），成個市近千一隻股票要跌，比上升股份多出三倍。

抗跌力較強的要算係鐵路股，總理李克強與俄羅斯簽署合作發展高鐵項目備忘錄，以及發改委三鐵路項目的批覆落實，南車（01766）升5.9%、北車（06199）升4.9%、中國中鐵（00390）升4.3%、中鐵建（01186）則升3.3%。

雅居樂（03383）供股再捲土重來，八供一股集資淨額16.3億元，每股供3.8元，相對之前的五供一，每股供4元，集資額縮近四成。

昨日雅居樂再插4.8%收報3.96元，揸貨唔多的散戶好大機會供完收碎股，加上昨日一跌之後，股價跌到與理論除權價相若，睇怕好多街外股東會放棄供股，持貨62.63%兼今次包銷的大股東陳氏家族，睇怕好大機會變相增持了。

防守型資產續受捧

世銀及社科院近排先後調低中國經濟增長預測至7.4%及7.3%，睇怕今年中國保唔住7.5%GDP，再無懸念。

宏觀些少睇，近期美債孳息狂瀉，清楚可見唔少大孖沙對中短期全球經濟口淡淡。事實唔單止日本唔掂，歐洲經濟火車頭德國都有失速迹象，令人憂慮中國外貿明年無可避免放緩，大家要進一步接受低一啲啲的GDP數字。

內地公布九月通脹1.6%，創一○年初以來新低，近期環球能源價格大瀉，油價去到兩年以上新低，加埋內地樓價似受地心吸力影響，即使人行口硬，但可見通脹風險極低，經濟放緩問題未解決，減息睇怕遲早要來。故可見，近排內銀優先股認購反應熱烈，相信唔使幾耐，一些防守性較強的高息金融及公用類股份，會開始吸引到一批好息之徒及避險資金捧場。

華能國際（00902）向母公司華能集團收購資產，斥資92.75億元人仔，預計收購令營運裝機容量增加約一成至708.8萬千瓦，當中九成五為火電，其餘是水力、風力及地熱發電機組，收購相當於一三年扣除非經常性損益項目後5.5倍PE，對華能業績有即時正面幫助，亦都減低控股公司與華能之間的重疊區域內的競爭。

煤價難望見底翻身

收購消息公布後，華能股價由8.46元升至9.1元，但經歷兩日調整，昨收8.53元，差不多回到起步點。自七月中開始，華能走勢麻麻，上半年業績升兩成一，賺68億元人仔，主要受惠於煤炭價格回落，近兩個月券商開始審慎，建基於八月內地社會用電量意外回落，以及煤價有觸底微彈之勢。

毫無疑問，盈利基數回升，低煤價刺激業績增長最誇張的日子，已在一三至一四年中出現，可是從環球能源價格走勢來看，近期內地煤價看來是調整期之反彈居多，就算業績增幅放緩至一成左右，其高防守業務、低估值及高股息率，現價已經可以開始分段收集。

古勝