Market Insight：避險為上暫宜觀望

古勝無預知未來的水晶球，無辦法預知局面發展落去的結局，短線都係避險為上，但長遠股市焦點仍會落在中國經濟增長，在人行堅拒大規模的財政刺激措施下，下半年及明年進一步放緩，而美國退市時間表亦是另一焦點。

在九月的一次聯儲局議息會議上，16名理事中有14個預料明年是合適的加息時間，人數較前次會議多兩名，美息回升在聯儲委員之間，已是眾望所歸。

古勝冇點你

萬里長空

與香港常用的浮息按揭不同，唔少美國準業主都會以10年、20年甚至30年的定息按揭，息率與中長年期的債券息率掛鈎，在債息預期會跟隨息口回升下，上星期美國公布的八月新屋銷售，按月激增18%，創下一九九二年以來最大升幅，去到50.4萬間。

港美按揭利率有別

美國加息，《狼來了》的故事講了幾年，看來明年好大機會殺到埋身。由九月的議息會議中顯示，聯儲理事對一五及一六年年底利率的預測有所調升，估計分別達1.375厘及2.875厘，較前一次的1.125厘及2.5厘要高。假設情況一如預期，於明年六月開始啟動加息，明年五次例會各加0.25厘，一六年再加息七次，才可達到理事的預測，美國加息周期會橫跨一五至一六年年底。

近期有唔少討論，都有關香港業主能否抵受按揭息率回升2.5至3厘的壓力，但不能不提大家的是，美元利率從海嘯前至今，累積減了5厘；反之，香港按揭的主要參考利率──銀行最優惠利率，同期只係減了3厘，意味着即使美國加息3厘，港息未必全數追補同樣的升幅。

買賣雙方睇法不同

香港樓價屢創新高，由地產代理編制的指數顯示，指標屋苑價格升至紀錄新高。不過諷刺地，近期一眾發展商極為積極推盤，減價甚至向買家提供更大的折扣亦在所不惜，在在反映賣方與買方對後市的睇法，是截然不同。古勝無統計過以往地產商或小業主睇市，到底邊一個準，若講一個近啲例子，九龍站有樓盤是在海嘯期間樓市谷底時推售。

事實上，香港多年的停建居屋及私樓的低落成量之下，加上本地每年數萬單程證的移民政策，樓市求過供的情況幾年內都不易扭轉。一些被稱為上車盤的小型單位價格屢創新高，一來整體樓市呎價愈升愈高，十年前可以買到800呎的資金，今日隨時連300呎都買唔到。

如果將股市套用於樓市，現在有點像藍籌股及增長股升完，散戶大炒特炒二三線蚊型股的情況。未來息口回升，但加幅未必跟足美息，但在下看來，樓市即使不會如悲觀人士估計的大跌，但買樓發達的日子，或將會成為過去式。

講番個市，恒指今浪由25,362點高位，不足一個月內跌至23,555點，返到七月初水平，年初至今的升幅幾乎化為烏有。市場對滬港通的興奮，看來表錯情的機會愈來愈大。兩地股市的折讓的確因為消息收窄，但卻無助中港兩市的整體估值提升。

四環重視新藥研發

展望今明兩日，分別有九月期指結算同基金月結，加埋十月假期前香港政局的不明朗性，無貨在手，不如睇多兩日，當放自己假。堅持唔炒有蟲咬的，不妨留意近期一眾增長股乏力下，一枝獨秀的醫藥股四環醫藥（00460）。九月中見過6.23元歷史高位後，一直橫向發展，以時間消化升幅。

公司主要銷售心腦血管產品，上半年佔總銷售額九成四，上半年業績對辦，純利升34.4%至8.3億元人仔，今年公司自主研發的1.1類專利創新藥鹽酸泰樂地平，獲得國家藥監局發臨床試驗批文。

新藥也在先進國家申請專利，有關新藥屬抗高血壓藥，有指臨床結果較傳統藥物對心臟和腎臟影響的副作用更低，安全性優於已上市同類藥品，一旦上市，四環在抗高血壓藥上將取得優勢。若其股價守住6元，可以留意破位追入。

古勝