Market Insight：內房續有救市措施

如果有北水流入及成交上升，港股調整過後又一條好漢；但若資金套現北上，港股恐怕調整未完。恒指近12日有10日下跌、得兩日上升，但卻創下12連陰紀錄，濠賭股再成重災區，銀娛（00027）及金沙（01928）在藍籌榜墊底。

滙豐中國九月PMI初值回升至50.5，實在令人感到意外。原因係近期中國經濟數據瓣瓣唔掂，連發電量都罕見出現負增長，原本諗住唔跌穿50盛衰分界線已偷笑，但數據卻有驚喜，惟驚喜不代表有刺激，未來出口可能因iPhone及其他新手機帶動回升，所以見新訂單及新出口訂單改善，惟就業指數則呈惡化。

細股亂炒似到水尾

滬綜指昨升0.87%，惟主要靠房貸鬆綁消息支持，但經濟疲弱已傳遞至就業，再其後可能是消費放緩、通縮。今年大閘蟹據聞需大減價，原因就是少了那班靠公費大吃大喝的三公消費者，未來社會消費品零售額增長可能跌至單位數字。

古勝冇點你

萬里長空

近日仍然是大市疲弱，但「不知名股仔」則繼續發癲，29隻升幅逾一成，前稱宏通的中國天然氣（00931）昨升23%且成交金額高達12億元，滬港通鐵定「十月某個星期一」推出，券商股乘機再炒過，但其餘細價股同滬港通完全無關，此類炒股不炒市兼專炒無厘頭股現象，甚有散水格味道。而阿里系則明顯散水，中信21世紀（00241）再瀉13.3%，橫行四個多月後以一支大陰燭下挫，恐怕有排冇運行。

思捷環球（00330）昨中午公布業績扭虧為盈後，曾最高升至13.52元，但其後升幅收窄至2.7%以12.74元收市。雖然經營情況逐步轉好，惟營業額受經營面積減少影響而同步下跌，而同店銷售亦錄跌幅，一三/一四年度市盈率高達117倍，未來歐洲經濟情況未敢樂觀。歐元持續受壓，唯一好消息是最大市場德國之九月PMI好於預期，但仍然難以買得落手。

經濟逆轉動搖樓價

回說房貸鬆綁，定義標準可能改成「房貸還清再買算首套房」，但對樓市實際幫助不大。新定義的「首套房」其實是「二套房」，買「二套房」大部分的目的是投資，惟若在就業惡化、消費減慢甚至通縮陰影之下，沒有比持有現金然後買理財產品收息更好。

當然，中央房屋政策一向是「擠牙膏」方式進行，先由部分城市做起，然後逐步開放，就如放寬限購令便是逐個城市慢慢鬆，現在只剩6個大城市尚存限購令。到現在第二輪救市措施推出，亦是照辦煮碗，這做法有好有壞，可避免樓價過於波動，但細水長流，效應自然微弱。

首輪救市措施曾令市場有好高期望，但其後證實鬆綁並不代表得救，就如香港樓市雖然辣招盡出，惟經濟好自必帶動樓價，現時中國或已墮入「中等收入陷阱」，料需幾年時間才能走出，如果未來通脹繼續放緩甚至通縮的話，樓市將首當其衝。最大的問題是中國房地產空置率其實相當高，單是消化空置率已需幾年時間，中國樓市泡沫爆破並非危言聳聽，但是政府亦知後果嚴重，所以必出全力挽救，第二輪救市不奏效，將有第三輪緊接而至。

雅居樂息率仍吸引

首輪救市雖然曾為內房股製造小陽春反彈，但很快無以為繼，幾家內房股並借勢供股以減輕財政壓力，所以投資者對第二輪救市反應冷靜，內房股昨跌多於升，較注目的是富力地產（02777）創新低後倒升2.57%。

富力因負債較高而跑輸給內房股，由八月初的11.5元急跌至最低8.08元，故即使博內房股反彈亦以財政較健康的為宜。在內地減價賣樓此招隨時招來已買樓的業主抗議，故減價促銷亦需巧立名目，資金鏈吃緊的公司寧願供股或借貴息。

日前公布供股的雅居樂（03383）在四日後就除淨，昨低開後平收，表現已算不差，供股後其負債比率將從77%降至66%。供股無疑將攤薄每股盈利一成多，但該股周息率高達8厘多，每股帳面值達8.5元，向來採薄利多銷策略，如有興趣可等下周除淨後買入，起碼抵買過以市帳率1倍注入資產的中信股份（00267）。

古勝