搵食基金：資金回流有利日股
隨着日本可能進一步推出量寬政策，日圓匯價自八月中起持續貶值，加上數據顯示，日本政府退休投資基金持有日本及海外股票的比重上調，市場樂觀情緒濃厚，令個別有對沖日圓匯價的基金上升超過5.4%，跑贏組別平均的0.89%跌幅。
事實上，自日本今年四月將銷售稅由5%上調至8%後，日本第二季實質GDP按年放緩0.1%，遠低於第一季的3%增長，主要由民間需求放緩所致。
以零售數據為例，儘管七月零售銷售中斷連續三個月跌勢，但如將失業率及實質工資數據一併考慮，其中失業率由四月的3.6%回升至七月的3.8%，同時扣除通脹的每月工資成長仍維持負增長，零售銷售確實難有明顯復甦勢頭。不過，如日本按計劃繼續調升銷售稅，相信會有配合刺激經濟的措施，以減低對內需市場的衝擊，這些因素可能支持股市上升的催化劑。
此外，日本退休投資基金是全球最大的養老基金，據最新統計數據顯示，現時持有約1.23萬億美元資產，而第二季該基金持有日本股票的比重，已由第一季的16.5%升至17.3%，如未來逐步將日本股票持倉比重提升至20%，高達329億美元的資金將流入日本股市。
退休基金增持股票
日本退休投資基金亦計劃減持日本債券比重，從而增持海外股票及債券比例，如計劃將海外股票比重，由現時約15.5%提高至最高約17至20%，有助推動本土資金流出日本，壓低日圓匯價。以第二季公布的持股比重為例，海外股票及債券比重，就分別由第一季的15%及10.7%，升至15.5%及10.8%。
估值方面，以大型股為主的東證一部指數，現時預測市盈率約14.5倍，略低於五年平均值，反映估值仍合理，加上資金自六月起有回流日本股市迹象，料日股仍有上升空間。
康宏金融集團投資研究部