股網搞邊科：網購有排熱 全球揀股買

美國：市場最大 利潤稍遜

根據市場研究機構Forrester Research去年底的研究顯示，美國是目前全球最大的電子商務市場，中國則緊隨其後。但不少研究機構認為中國未來一兩年內很大機會超越美國，成為全球最大電商市場。

在美國，最大的兩家電子商務企業，亞馬遜（美股：AMAZ）及eBay（美股：EBAY）分別主攻B2C市場及C2C市場，就像阿里的天貓及淘寶網，但事實上阿里去年的純利已經超過兩大電商的利潤總和，受強勁的對手威脅，兩隻美國網購股的近期表現較失色。

京東五月在美股上市以來，股價已升逾47%。中為主席劉強東。

樂天以10億美元購Ebates被指作價太高。圖為樂天創辦人三目谷浩史。

亞馬遜力拓移動支付

不過亞馬遜不僅是B2C電商平台，它更發展雲端業務、電子書銷售（目前佔美國總體書本銷售逾三分一市佔率）、數碼音樂及影片串流平台、還推出平板電腦、智能手機及智能電視，目前更打算布局自家的移動支付平台，基本幾乎整個互聯網產業均有涉足。

不過，由於亞馬遜不斷打開新的戰場，所以公司出現虧蝕已成常規，但多年來股價卻「愈蝕逾升」，今年第二季錄得收入193億美元，但卻虧蝕逾1.2億美元，公司更預期第三季虧蝕將擴至最多8億美元，而市場認為阿里進軍美國市場，亦將威脅亞馬遜，其股價因此一度急挫逾一成，年內累跌超過18.75%。

eBay分拆Paypal極有利

至於成立近二十年的eBay，不少人認為就是淘寶網C2C商業模式的參考對象。eBay的中期業績顯示，半年收入約43.7億美元，純利6.76億美元，表現明顯較亞馬遜好，但相信主要由於有Paypal的帶動。

eBay旗下持有第三方支付平台Paypal，目前用戶量已經超過eBay本身，而中期業績其中45%收入均來自Paypal，按年收入增長更超越eBay的網購業務，未來很有機會成eBay最大的收入來源。

市場目前憧憬eBay最快明年就會分拆估值為400億美元（佔eBay近三分二市值）的Paypal上市，一旦分拆落實，料將可套現大筆現金，市場都視分拆為一大利好因素，上月底曾有分拆消息傳出，令eBay股價單日急升近5%，年內股價挫5.31%。

中國：電商爭雄 百花齊放

雖然阿里在招股書上自稱已經佔全中國電子商貿市場高達八成，但其實當電商市場「個餅」愈做愈大，其他網購股亦都值得看好。

不過「純網購股」在港股中比較少見，因大部分中資網購股都集中在美國上市，若要數包含網購業務在內的則有騰訊（00700）、海爾（01169）、還有國美（00493）等等。

京東上市至今升五成

特別以騰訊近年積極與其他企業合作加強電商業務的競爭力，包括與萬達及百度合作成立電商公司，並投資在京東商城（美股：JD），將騰訊旗下的B2C及C2C網購平台QQ網購（現稱京東網購）及拍拍網併入京東，因此今年次季騰訊的電商業務收入按年大跌四成。

至於夥拍騰訊的京東商城又如何？京東將進一步壯大，以交易份額計算佔中國B2C電商市場約五分之一，但根據艾瑞統計今年中國次季數據顯示，京東與騰訊合併後的份額卻較一三年下跌1%，有分析認為京東與騰訊合作被高估。

不過，距離市場排名第三的蘇寧易購，京東依然具有不少優勢。自京東今年五月在美股上市以來，較招股價已升逾47%，而騰訊股價亦升至高位134元後，逐步回落，目前仍然在120水平整固。

國美轉攻網購業績靚

而國美旗下的國美在綫及唯品會（美股：VIPS）的交易份額今年上半年增長都高於行業平均升幅，國美在綫的交易份額亦由第九提升至第五。

國美的中期業績表現強勁，純利增近1.2倍，市場認為是就由於電商業務帶動所致，其交易額按年增長五成，電商收入佔上半年總收入一成，電商毛利亦由去年6.1%提升至7.3%，預計在下半年傳統旺季，國美在綫的交易額會進一步上升。受惠業績表現理想，國美股價近三個月來已經上升4.76%。

日韓：業務多元 各有亮點

日本及南韓排行全球第三及第四大的電商市場。樂天（日股：4755）是日本最大電商，而經營模式亦近似亞馬遜多元業務做法，業務包括電訊、信用卡、證券及電子書，今年三月更收購即時通訊軟件Viber。

樂天藉併購進軍海外

如果以今年第二季業績來看，網絡金融業務（包括證券及信用卡業務）是最大的收入來源，其次就是電子書Kobo及電商業務（樂天市場），但就以電商業務是最賺錢，而電子書業務仍是虧蝕當中。

今月初，樂天就以10億美元收購美國最大折扣網站Ebates，藉此打入國際電商市場。Ebates是個為消費者提供網購現金回贈的網站，活躍用戶有250萬人。但市場認為收購作價太高，樂天的股價年內跌近兩成。

Line Mall益Naver大升

而近年在亞洲急速冒起的即時通訊軟件Line去年底亦加入電商戰場，開設網上商城「Line Mall」的C2C平台，用戶間可透過Line的虛擬貨幣作交易，近月更新增團購服務功能。

管理層更預言Line Mall未來的收益將超越即時通訊業務，成為增長亮點。而Line日前披露第二季業績，收入按年大增1.46倍，用戶量已超過4.9億人。Line的南韓母公司Naver（韓股：035420）亦計劃將Line分拆在日本及美國兩地上市，其估值接近100億美元，Naver過去一年股價已升逾五成。