正回購利率回落 形同減息

分析師直指，隨着利率市場化的大幅推進，回購利率正逐步成為人行新的基準利率，此次下調正回購利率可視為「真正的降息」，從降低實體經濟融資成本的角度而言，其意義更大於通過常備借貸便利操作（SLF）向五大行放水5,000億元。

引導市場利率下調

《新浪財經》昨引述機構消息證實，人行已開始實施首批SLF，農行（01288）和交行（03328）飲到頭啖湯，每家獲放水1,000億元，期限為三個月，利率3.7%。有分析認為，近日的措施凸顯人行引導利率下行的意圖，結合5,000億元SLF注資和昨日正回購中標利率一個半月來首次出現下調，預計公開市場價格訊號，與非公開市場數量訊號的調控，將成為未來政策的組合拳。

民生証券研究院執行院長管清友指，SLF注資利率為3.7%，遠低於3個月上海銀行間同業拆放利率（Shibor）4.6%的水平，加上正回購利率下調，將帶動短期利率水平回落，並傳遞至中長期，從而達到與減息相同的效果。興業銀行首席經濟學家魯政委更將正回購利率下調，直接視為一次「真正的降息」，認為這是當局針對最近融資萎縮、經濟數據下滑的回應。

巴克萊經濟學家常健稱，人行下調正回購利率，主要是向市場發出將引導利率下行的強烈訊號，但如果銀行融資成本不降低，實體經濟的融資成本將不會出現真正意義的下降，預計未來兩個季度仍有機會減息。

反映鬆幣策撐經濟

澳新銀行經濟學家周浩也在最新報告中稱，正回購中標利率下調，顯示政府正更加積極地放寬幣策，以對抗經濟下滑，如果未來數月的經濟數據續疲軟，不排除全面下調存備率或減息的可能性。