名家筆陣：英國贏盡人氣

發人幣國債意義大

發債規模目前仍未敲定，但以早前國家開發銀行在倫敦發行20億元人民幣離岸債券來估算，該批由英國政府發行的人民幣國債規模不會太大，應該是在20億元人民幣左右。以發債金額來說不算大，象徵意義卻巨大。

倫敦是領導全球的國際金融中心，倫敦銀行同業拆息是利率的國際權威指標，在離岸貨幣的交易上，倫敦首執牛耳。人民幣離岸業務的出現，可以追溯到十年前中央在香港的人民幣交易開始，由於香港有了先行者優勢，在先行先試的有利條件下，香港人民幣離岸業務曾有一段變相壟斷時期，也令香港領先。即使到了今天，香港的人民幣離岸業務壟斷地位不再，但仍是內地以外最大的人民幣離岸市場。

可是人民幣離岸市場的吸引力太大，不少國家、地區和城市都希望在這個市場大展拳腳，亞洲的新加坡自然是虎視眈眈，連平常在國際金融上不算起眼的首爾、曼谷等地，也說要發展成亞洲的人民幣離岸中心，可見人民幣離岸商機的吸引力。對倫敦這個國際金融城來說，人民幣離岸交易是必然發展的一步，除了人民幣離岸交易的商機之外，更有鞏固其國際金融城地位的重大含義。

納入外儲助國際化

英國以商業考慮居首，發行人民幣債券，對倫敦急速發展的人民幣離岸市場有利，也可以吸引其他私人及官方投資者，是倫敦在國際金融上的重中之重。對中國而言，由於倫敦擁有崇高的金融地位，這個決定等於是為人民幣國際化背書。

今次英國發行的人民幣國債，政府表明會是英國外匯儲備的一部分，也即明確表示西方國家已準備好將人民幣資產作外匯儲備。一國的貨幣要真的國際化，必須有貿易結算、外匯儲備和投資功能這三個元素。現在人民幣在貿易結算上已很成熟，當英國發行人債後，外匯儲備和投資功能也水到渠成，人民幣正式開展全方位國際化，所以英國發行人民幣債券別具歷史意義。

港須創新 勿食老本　

這是否代表香港的人民幣離岸業務受到威脅？其實香港不可能永遠在人民幣離岸業務上壟斷，當人民幣國際化日隆，香港要在人民幣業務上創新，因為舊有業務會引來眾多競爭者，只有在業務上推陳出新，才可保持競爭優勢，當人民幣業務的大餅擴大，少了的百分比會由絕對的增加值所替補。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。