滬港通啟動在即，筆者將於每雙周與讀者分享自己對內地宏觀經濟及股市趨勢的觀點。
目前不少投資者都會將視線放在港股未來如何受惠，不過，在整個中國資本市場，甚至是國際市場上，更多投資者的焦點乃放在即將登陸香港市場的的568家A股，也就是滬港通下的「北向交易」。與此同時，內地投資者也將透過「南下交易」改變港股的面貌。
按筆者與內地及國際投資機構近月的溝通及討論，目前投資者對A股市場的興趣遠遠大於內地投資者對港股的興趣。若然，A股交易在香港「活」起來，慢慢將成為香港主流的投資產品，吸引更多資金投入。
內地投資者主導A股市場的表現，必須留意其特徵。內地散戶的「三喜」現象主導投資情緒，「喜小」、「喜差」、「喜新」成為不少投資者的主打投資策略。同時較具質素的藍籌股卻遭摒棄，這是相當特別的投資理念，市場充斥短線策略。此外，內地金融和企業資訊傳到香港已經慢了一步，香港投資者的確處於一個較為不利位置，準備工作需充分，而掌握內地市場趨勢更顯重要。
八月內地經濟數據並不算理想，環球經濟復甦乍暖還寒導致需求不振，內房調整負面效應持續湧現，內地企業為求生存，難免需要調整業務及經營模式。不過，經濟亦有利好一面，物價穩定，就業數據尚算理想。國際投資者對阿里巴巴招股反應熱烈，反映了市場對內地經濟調結構抱有樂觀的心態，一些高技術及服務型產業發展理想，民間資本持續壯大。
中央政策方向同樣值得關注，李克強總理近期重申未來國策强調改革、刺激政策並非重點，某程度上令市場對內地貨幣政策放寬的預期落空。的確，由於李克強早前表示目前內地經濟仍在可接受範圍內，因此看似無論數據好壞，均在中央的掌控內，看似投資市場也沒有必要過分演繹。
宏觀數據為分析經濟形勢的重要指標，以往投資市場均以數據預測政策的走向。不過，中央既然已對近期經濟政策作出定調，以「改革」取代「放鬆刺激」，投資者也沒有需要過於重視短線宏觀數據的好壞。
「整體寬鬆」已經不在議程上，但「定向放鬆」仍將深化，中央將運用定向減稅、定向降準等繼續扶持三農、小微企業、民企及新興行業。投資市場應進行適當的選擇及篩選，重點關注企業的基本因素。當中科技創新是焦點，中央將集中發展服務業、高技術及新興產業，因此，作為歸類，筆者認為國企、環保及科技領域依然會是滬港通下重要的投資標的。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納