聯儲諗加息緩急掀惡鬥

報道指出，對於較早展開加息周期有三大理據，包括一、有利金融穩定。聯儲局官員指出，持續貼近零息將導致信貸市場過熱，即使只是稍微加息，亦可降低新一輪信貸泡沫形成，繼而減少衝擊整體經濟的風險。

期權預示較快加息

二是由於金融危機後大規模放水，當局難以再一如以往單靠調整作為基準的聯邦基金利率來收緊幣策，須借助新的政策工具，如逆回購操作和超額儲備利率等。故此，較早加息可收緊銀根，當局將有較多時間觀察這些新工具的實際操作成效。三是較早加息可壓抑通脹及金融泡沫形成的風險。

至於較遲展開加息周期的理據有二，首先，雖然聯儲局不喜歡貼近零息導致失去政策靈活性，但亦不希望一旦經濟再次失去動力，當局又要掉頭減息。其次，為免加錯息，便應等待就業市場和通脹明確地向好方向發展才拍板加息。

兩種進程各有利弊，較遲加息可能導致金融不穩，提早加息正好防止此問題出現；但提早加息可能扼殺復甦苗頭，較遲加息正好可避免此情況。回顧過去，兩個加息模式都曾被聯儲局採用過，○四至○九年間，當局展開了緩慢而冗長的加息周期，如今被部分成員批評為過分刻板和「易估」；八○年代尾和九○年代初則採取較不規律的加息進程，整個加息周期亦較短。

不過，期權交易員則押注當局較快加息，截至上周三，歐洲美元期貨認沽期權對認購期權比率為3.2對1，為今年最高，較當局七月會議後的1.9對1顯著增加。歐洲美元期貨期權，主要是交易員打賭聯儲局利率走勢的工具，買入認沽期權代表押注聯儲局加息預測高過市場預期。

近期就業市場增長放慢，雖減輕當局較快加息的壓力，但部分官員繼續力倡調整前瞻指引。波士頓聯儲銀行行長羅森格倫明言，買債計劃勢於十月結束，是時候考慮刪除「一段長時間」維持低息的承諾。

耶倫學伯老謀共識

《華爾街日報》另一篇文章續指，耶倫就任主席之後，有別於在擔任聯儲局副主席時主動將自己的鴿派立場推銷給同僚，她在吸取前任伯南克的做法，尋求建立局內共識，並展示出在經濟穩健的情況下，才願意較快撤出寬鬆幣策的立場。

其工作日誌顯示，耶倫上任主席首六個月，已花費超過55小時與聯儲局理事和地區聯儲銀行行長通電話和召開私人會議，與私營銀行家則只有8小時。