暢談金股匯：醞釀加息金價受壓

中國或收緊信貸

投資者之所以預期未來流動性有可能收緊，一方面是由於三藩市聯儲銀行研究報告暗示聯儲局未來加息的時間有可能較市場預期為早；另一方面，英倫銀行行長卡尼表示，在利率符合市場預期的走勢下，明年春季英倫銀行有可能加息。此外，總理李克強有關收緊信貸供應的言論，亦對黃金構成壓力。

雖然未來歐央行有機會推出量寬政策，為金融市場提供新的流動性，但若美國加息時間較市場預期為早，以及中國有可能收緊信貸，這仍會對環球金融市場構成不穩定因素。

目前美股維持在高水平，一方面是反映美國經濟穩定增長，另一方面亦反映投資者預期美國明年第二季末至第三季才加息。故此，若加息時間推前，金融市場難免會出現不穩，情況就像去年市場開始預期美國將會減少買債時，環球股市亦曾出現震盪。

避險需求成支持

然而，值得注意的是，美國可能提早加息的預期，對美元構成明顯支持，卻不利金價，但是若股市同時出現明顯調整時，避險需求卻有可能減低金價壓力。

由於過去幾個月的數據顯示，美國經濟正穩定復甦，現時投資者開始預測，這個星期聯儲局公開市場委員會會議後的聲明及經濟預估，會更明確顯示聯儲局對經濟前景更為樂觀以及未來加息的傾向。

此外，值得注意美國十年期國債孳息率自八月二十七日低見2.34厘後，近日再次回升至近期的2.54厘水平，孳息率上升是有利短期美元走勢。在這樣的氣氛下，金價短期仍然存在進一步的下跌壓力。

總括而言，雖然目前投資者對美國提早加息的預期升溫，但股市仍維持在高位，這樣的環境，仍然是不利黃金，短期金價若未能反彈升穿1,264美元，有可能下試1,230美元。

百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明