理財Campus：押注阿里 有Plan B

中港之選：跟大戶隊玩國際配售

輝立証券表示會向至少有800萬元流動資產，符合「專業投資者」資格的客戶提供認購美股新股服務，每隻新股的入場費最少為200萬港元，會以代理人名義在國際配售市場認購，客戶事前需要有齊所有申報文件，包括資產證明、並簽署W-8BEN表格及認購風險聲明等，輝立會收取總貨值的1.5%佣金。

預繳保證金廿萬入場

客戶認購時毋須付款，只需要先支付10%保證金，換言之投資者認購阿里新股入場費為20萬。據過往經驗，海外投資者可獲分的貨量都很少，且當國際配售額度一滿即隨時截飛，市傳阿里國際配售已超額三倍，不過輝立方面表示目前仍未截飛。

另有不願透露名稱的中資券商提供阿里新股認購服務，但客戶亦需要有「專業投資者」資格及擁有800萬元流動資產證明，最低認購額為50萬美元（約390萬港元），需要有兩成保證金（即約78萬港元），最快今周內截飛。據了解，該行經中銀作代理人認購，由於阿里的股權結構並非「同股同權」，故門檻定得高，需有「專業投資者」資格才可認購。

美國新股ETF資料

被視為阿里金蛋的支付寶未來可能獨立上市。

買內地基金間接持有

市傳內地嘉實基金亦乘勢推出認購阿里集團新股的基金，透過外匯通試點業務，設立了一隻可以投資境外資產的基金，集資額上限為30億元人民幣。

基金投資門檻不低，最低投資額為100萬元人民幣，最少鎖定在阿里上市後一個月才能開始贖回，還要支付每年0.5%管理費及1.5%認購費，另基金收益超過5%的部分，嘉實可抽取兩成分紅，但由於不屬開放式基金，目前只有內地工作的港人或跨境家庭才可認購，至於嘉實基金旗下香港子公司嘉實國際資產則表示未收到有阿里新股基金的相關資料。

美國之選：新股ETF曲線博升幅

在美國，亦有機構發行專門追蹤新股的交易所買賣基金（ETF），本港散戶只需要透過一般美股交易的手續就可買賣美國上市的ETF，該類ETF追蹤多隻新股表現，平衡風險之餘，開支比率亦不高，唯一不足的就是持股比例會較少，如果看好阿里上市後將會大升，ETF未必能反映其升幅。

由First Trust發行的美國IPO指數基金（美股：FPX），就是以IPOX美國100大指數為基準，按總市值及流通量追蹤美國首100大新股在頭一千個交易日的表現。

以阿里目前高達近千七億美元估值計算，相信將會被納入IPOX指數，目前該指數最大成分股是Facebook（FB），佔比達11.61%，十大成分股還有Tesla（美股：TSLA）及瑞士藥廠艾伯維（美股：ABBV）等，而IPOX 100 ETF今年表現亦不俗，股價年內升9.5%。

阿里料變最大成分股

另外，富時亦有推出一條名為Renaissance美國IPO指數，會在新股上市首日收市後，將股份納入為指數成分，兩年後就會自動剔除。該指數目前有多達236隻成分股，按市值排名，預料阿里亦將會被納入成為當中最大指數成分股。

這指數目前的主要成分股就包括Twitter（美股：TWLR）、輝瑞（美股：PFE）旗下動物保建服務商Zoetis（美股：ZTS）及軟件商Workday（美股：WDAY）等等，追蹤這指數的Renaissance IPO ETF（美股：IPO），就追蹤了其中首68隻成分股，總資產規模約2,800萬美元，股價年內亦升8.6%。

阿里招股書露玄機

阿里巴巴集團早前已經公布定價範圍由60至66美元，其保守的定價策略，市場普遍相信，阿里首日上市表現很大機會出現升幅。不過，股友投資阿里前，還是先認識阿里的主業吧！

根據阿里的招股文件披露，其實阿里是有六個主要收入來源，包括中國內地零售收入、國際零售或批發及金融服務等，其中最大的收入來源就是來自內地零售收入，即是我們熟悉的淘寶、天貓等等。除了淘寶交易0.5%至5%的交易佣金之外，國內零售收入還包括在淘寶網的展示廣告收入，以及網店UI的升級軟件工具服務等等。

支付寶鋪路獨立上市

阿里集團上市的業務，就包括主要收入來源的內地零售，即是淘寶網、天貓、聚划算等電商平台，以及曾於○七年在香港上市的B2B業務，阿里雲及物流業務AliExpress。但要注意，被視為阿里巴巴金蛋之一的支付寶不包括在內。如果還有印象的話，阿里於一一年在未經雅虎等董事完全同意下，就將支付寶剝離，將所有權股轉讓至小微金融服務集團，小微金服目前與阿里的關係只屬於關聯公司，兩者沒有持股關係。

不過，上月阿里就進行了業務結構調整，將中小企貸款業務售予小微金服，並定下新的利潤分享協議，協議還包括一項條款，就是當小微金服或支付寶估值達250億美元可上市條件時，阿里就以可按37.5%股權至少獲得一筆93.75億美元現金，或者選擇認購小微金服最多33%股權，明顯是為未來將支付寶獨立上市鋪路。