瑞年國際（02010）主要從事保健品及藥品的生產及銷售，當中氨基酸產品佔今年上半年收入57%，在內地氨基酸市場具領導地位。瑞年擁有11億元淨現金，市盈率不足5倍，估值便宜，而最近的收購計劃及中期業績有望成為價值重估的催化劑。
雖然瑞年的藥品業務只佔總收入約6%，但瑞年擁有廣泛覆蓋的分銷網絡，供應超過400家醫院。瑞年在七月中完成以2億元（人民幣‧下同）收購安徽省雙科藥業之六成權益，藉此擴展至高端眼藥水市場，今明兩年利潤保證分別為3,500萬及4,000萬元。收購項目能夠善用瑞年的分銷網絡資源，並提高藥品業務的佔比，令瑞年業務更多元化。
瑞年中期業績表現合理，令整體收入按年增長5.3%至10.5億元，在毛利率上升及其他收入增加下，中期純利按年增長25%至3.6億元。保健飲品業務表現突出，由於減少外判生產令利潤率上升，分部業績大幅增長六成。瑞年上年度已完成位於無錫、南京、江蘇、安徽等生產及研發基地的多項建設，瑞年預期未來數年撇除收購的資本開支將明顯下降至約3億元。
瑞年在中期業績後亦增加中期派息兩成至3港仙，保持上市後派息一直穩步增加的做法。在收購及業績消息刺激下，瑞年股價最近一個月大升約四成，現時高追雖然風險不低，但由於估值非常便宜，只要價值重估故事未完，仍具可觀上升空間。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）