理財Campus：轉吼高息股 穩中求勝

雖然美國聯儲局結束量寬後，進入加息周期已成定局，惟加息步伐卻較市場預期為慢，加上美國高收益債的息差收窄，遂使資金流入高息股市場。

御峰理財董事冼康怡預期，美國最快於明年底開始加息，惟加息步伐與加幅會較以往緩和，不會操之過急，料一六年底短息亦不會超過兩厘。環球低息環境持續，使銀行存息仍會低企一段日子，銀行存款暫時「未幫到手」。

御峰 冼康怡

凱基 蔡鐵康

自九九年八月至上月底止，MSCI亞太高息股指數累計總回報達461.19%，遠勝MSCI亞太區指數的193.92%回報。加息意味經濟環境好轉，顧及部分高收益債的債息已跌至約4至5厘、且風險較高，不妨考慮由債市轉投高息股的懷抱。

目前部分環球高息股指數，平均股息率約3.6厘，而亞洲區的高息股股息更吸引，「平均股息約5厘，而尋找4厘股息率的股份無難度」﹗

歐高息股趁調整低吸

不過，歐盟制裁俄羅斯，掀起投資者對歐洲經濟復甦前景的憂慮，惟冼康怡認為，歐洲高息股預測市盈率約14.6倍，平均具3.5厘派息，長遠派息表現穩定性較高，相關基金調整或為低吸機會。她表示，「雖然俄羅斯為德國主要出口國之一，短期內德國出口或受打擊，而早前歐元匯價強勢更進一步打擊出口市道，如汽車出口，惟近期歐洲減息及宣布將啟動量寬措施使匯價回軟，經濟復甦有望。」

基金每月派息彈性高

值得留意的是，亞太區高息股基金的特點多是每月派息，彈性較高，若作退休儲備、抗通脹及收息途徑，便可自製穩定收入。亞太區高息股平均預測市盈率約11倍，估值便宜間接推高股息率，平均達5厘，投資者可乘機捕捉爆發力。雖說目前MSCI亞太指數股息支付率處於近年低位，惟她指出，低股息支付率意味公司資金充裕，可用作再投資或作儲備，支撐盈利增長，看好亞洲高息股基金前景。

據晨星（香港）網站資料，宏利環球基金──亞洲威力派息股票基金屬同類前列，一年收益18.53%，以逾五成資產投資新興亞洲地區。另摩根亞洲股息基金一年收益亦達15.21%，近四成資產投資已發展亞洲地區。

港股資源工業類值博

若嫌投資亞洲高息股基金未夠貼身，當然亦可選擇本港上市的高息股。御峰理財董事冼康怡認為，港股估值合理，部分股份甚至可以用「平」來形容，特別是資源類、工業類股份，市盈率為10倍以下、息口達5厘以上，若業務能配合經濟周期，長揸收息亦不俗，惟應選因盈利具高增長而派息的企業。

她特別看好對經濟周期敏感度高的股份，而綜合企業旗下產業多元化，涉足零售、消費、地產等事業，在經濟好轉時可直接受惠，而內銀旗下證券業務受惠內地股市回暖及滬港通效應，值得留意。

惟部分公用股如中電（00002）及房地產投資信託基金（REITS）如領匯（00823）已被炒高，估值偏貴，且股息率已降至4厘以下，宜待股價回落才吸納。

中行息差改善攻短線

凱基證券亞洲投資顧問部高級副總裁蔡鐵康稱，內銀雖有壞帳風險，惟盈利增長平穩，估值便宜，其中中國銀行（03988）股息率達6.63%，屬內銀板塊前列，考慮到其息差有改善，貸款尚有增長，除非壞帳失控，影響實不致命，隨着中資股近期強勢，內銀股或有機會重估，該公司屬短線之選。

他另一心水為利豐（00494），「由於該公司資本開支增加，令市場預期全年盈利會微跌，不過目前股價已充分反映利淡因素。美國經濟復甦帶動消費，而當地市場為公司的主要收入來源，相信明年股價將重拾升軌，股友可以候低收集，博中長線資本增值兼收息。」

至於長線收息之選便為置富產業信託（00778），他解釋指，該股份旗下五個商場項目，包括置富第一城、置富都會等已佔其估值七成，項目商戶主要為生活用品店舖，受個人遊與奢侈品需求放緩的影響較輕微。