理財Campus：餐飲搞創新股價可翻身？

快餐引外援 大搞Gimmick

快餐股之一大家樂（00341）早前先後高調宣布引入韓、日餐飲新品牌，誓要為港人搞搞新意思。這令人聯想到，本地餐飲集團似乎正在困難的經營環境中，努力尋找新出路。

事實上，餐飲股近年業績報告已多次強調，「租金和食材價格上漲」及「勞工短缺」令行業經營環境「充滿挑戰」。而上述因素，基本上已經令餐飲業正式進入「微利年代」，同店銷售及盈利升幅，普遍已降至低雙位數或高單位數。

截至今年三月底，雖然大家樂全年營業額增長9.3%，高於去年7.3%增幅，但純利升幅卻由14.2%收窄至7.6%。年內整體租金、食材成本、人工開支的漲幅，介乎7至10%。

部分餐飲股股價表現

李惠嫻稱，翠華收入與成本的升幅相若，毛利率穩定。圖為主席李遠康。

據集團年報指，其香港快餐速食店及特色餐廳數目，全年淨增共10間，當中僅兩間為大家樂快餐店，反映其業績增長動力，已逐步轉至其他品牌餐廳上。

特色食店好賺過快餐

金利豐證券研究部執行董事黃德几表示，對於大家樂即將再引入新品牌，他認為僅屬概念，「新品牌嘅經營模式會否比自家品牌好，真係不得而知，有待觀察」，但預計整體毛利率提升空間微。

至於大快活（00052）的全年續租租金加幅為8%，過去兩年員工成本平均升6%，但毛利率仍按年保持相約水平，故相信與集團致力發展特色餐廳業務有一定關係。

集團管理層曾透露，旗下開設的「Fusion餐廳」毛利率較傳統快餐店高一倍，其中主打台灣料理的「墾丁茶房」，就是集團近年引入的副線品牌之一。

酒樓股變陣 攻年輕市場

經營傳統中式酒樓的稻香（00573），於中期業績引述香港飲食業協會調查稱，業界於今年三月及四月的表現，分別為過去五年及十年來最差，主因內地旅客大幅減少，這亦間接令集團期內香港業務收益按年微跌0.9%，純利跌近一成。

集團表示，截至六月底的租金、食材成本、人工成本，分別按年有不同程度的單位數增長，共佔銷售額約69%，預期下半年情況會改善。其實稻香早於去年已開始「鋪路」，將本港業務變得更多元化，先後推出「RingerHut」及「T CAFÉ 1954」兩個主攻年輕人市場的品牌，擴大集團消費群以帶來新收入來源。

轉搞餐廳慳本增毛利

據悉，「T CAFÉ 1954」內的Parma Ham菠蘿包，較市面上的普通菠蘿包賣貴最少八倍，故料餐廳毛利水平亦不會低。

黃德几認為，稻香的發展策略正確，因「細細碟」精緻型食品較合年輕人口味，而餐廳的面積及人手需求均比傳統中式酒樓少，有利降低成本、提升毛利率。

大華繼顯（香港）研究部策略師李惠嫻亦認同稻香的多元化策略。她稱，「餐飲業喺本港市場增長空間少，『皮費』又貴，未來租金及人工成本都好難會跌，要保持收入增長動力，引入新品牌走中高檔路線係方法之一，其次則成本控制方面着手。」

「高檔」茶餐廳續擴張

說到本港餐飲集團，豈能不提及前年才上市的「高檔」茶餐廳概念股翠華（01314）？截至三月底，翠華全年租金及員工成本，分別升37.2%及37.8%，佔總收益14.2%及26.8%。期內純利按年僅增20.4%，較過去兩年增速有所放緩。

不過，集團似乎「無有怕」，無意效法同行開設新品牌的策略；又維持其開店計劃，目標今年開店15間，冀未來三年可將餐廳總數由現時逾40間倍增至逾80間。而本港的第二個中央廚房亦預期在九月投產，以進一步改善成本效益。

李惠嫻表示，翠華全年收入升幅與期內成本升幅相若，毛利率仍維持穩定（近七成），故短期風險不大。

進軍內地 定位中高端

她又稱，除了採取多品牌策略，發展內地市場亦是大勢所趨，但市場定位必須清晰。她認為集團於內地的中高端定位「幾好」，每張單平均消費額較香港高（分別約200元人民幣及約75港元），但又不太受內地打貪影響。翠華內地業務收益佔比，已由上市時的16.5%增至目前24.1%；其去年的新增分店中，有逾半數設於內地。

此外，集團去年本計劃開店12間，惟實際僅開店9間，令市場一度擔心其開店步伐會落後。惟管理層早前透露，新財年首五個月已開設最少6間新店，達全年目標近半。

黃德几指，高毛利率及翻座率仍是翠華的優勢，又指其分店數目增長空間仍大，料新中央廚房投產後，可助加快開店步伐。

他補充，行業整體而言，食材價格「飛升」時期已過，投資者毋須過分憂慮。