股博士隨筆:中軟可再試高位

中軟國際(00354)上半年收入、毛利和純利分別升41.3%、42.7%及40%,賺約1億元人民幣,但因配股作收購所攤薄,每股盈利僅增30%。

集團的業務主要來自服務性收入,包括專業服務、外包服務及新興服務,收入增長分別達23.9%、45.4%及3.35倍,管理層相信未來隨着解放平台的全面推廣,毛利率和經營利潤率將會持續改善,整體收入和盈利將會持續提高。

收入持續提升

集團一四年預測市盈率約20倍,過去十年來收入複合增長率達34.5%,相對並不嫌貴。

作為服務軟件企業,員工薪酬成主要成本,總薪酬開支達13億元人民幣,期內員工數目增加29%至23,989人,低於服務性收入之41.8%升幅,主要得益解放平台的內部使用,使管理效率和人員使用率得以提升,行政開支僅升27.6%。解放平台目前註冊用戶已超過7,000人,涉及近500個項目,其中政府務線已全部在線上完成開發和服務提交。

專業服務由金融、銀行及保險業的增長所帶動;外包服務的貢獻主要來自華為和大中華業務,華為的增長率更超過90%,合資公司的規模有望擴大;新興服務主要得益於雲計算及移動互聯網高速增長,現佔總收入僅7.7%,但毛利率經初期投入後得以回升。

中軟曾受遠東控股(00036)計劃配售公司股權而影響股價,但舊股最終由管理層接貨,股價逐步回升,在公布中期業績後再升至2.88元水平,隨着解放平台的進一步發展,有機會再挑戰高位。

DR.Stock