歐勢早推QE抗通縮

經濟慘淡加上通脹低企,通縮陰霾籠罩歐元區,諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨曾斬釘截鐵預言,歐洲將成為下一個日本。為免步上日本迷失廿年的後塵,歐洲央行行長德拉吉曾揚言,會用盡所有工具穩定物價,市場料推量化寬鬆(QE)的時間將提早。歐央行周四將公布議息結果,市場料暫時按兵不動,基準利率維持0.15厘。

為推行QE作好部署,歐央行上周已委任貝萊德為購買資產抵押證券(ABS)計劃擔任顧問。摩通估計,歐央行會先強化現有措施,之後才會考慮推QE。不過,歐元區通脹自去年十月以來一直低於1%,亦即德拉吉所指的「危險區域」,一旦通縮威脅顯著增加,或迫使歐央行提早出招。

第二季GDP零增長

上周五出爐的歐元區八月份通脹,進一步放緩至僅0.3%,創五年新低,遠不及歐央行低於2%的通脹目標,市場相信或會打亂歐央行推出QE的時間表。歐洲區內經濟疲不能興,次季國內生產總值(GDP)按季更錄得零增長,德國期內GDP更收縮0.2%。

除通縮疑慮外,地緣局勢亦可能成為歐央行加快推行QE的催化劑。歐央行上月議息後提到,地緣事故如烏克蘭危機對歐元區經濟復甦構成的風險正增加,並承諾一旦中期通脹前景惡化,將採取非常規政策,包括購買ABS及推出QE,同時會繼續監察歐元匯率走勢等,歐元區最快在十月或十一月推出QE並非無可能。

從日本經驗可見,一旦形成通縮,便難以擺脫。部分歐元國債台高築,低通脹和低增長恐引爆新一輪危機。市場人士認為,歐央行推QE在所難免,目前只是仍在觀望六月時推出的放水措施成效,本周四的歐央行議息會議,以及十月份公布的銀行壓力測試結果。

斯蒂格利茨稱,歐元區本來就不是一個理想的貨幣聯盟,加上有缺憾的結構和政策,將帶來毀滅性後果。花旗經濟師料,歐元區最快在十二月推出QE,規模更達一萬億歐元。

隨着市場對歐央行即將推出QE,法巴及加拿大豐業銀行預期歐元年底將跌至1.3水平;高盛則認為歐元兌美元一七年底前或跌至1算水平。

歐元高位回落逾6%

歐元五月份創今年高位1.3993後,至今已回落逾6%。上周五收報1.3132,跌0.4%,已連跌七周,是自九九年十二月以來最長跌浪。截至八月廿六日止一周,歐元淨短倉合約增至15.06萬張,創一二年七月以來新高,反映投資者看淡歐元前景。

歐元區醞釀QE因由:危機禍根

債務危機緊隨金融海嘯爆發,各成員國對救市方式立場不一,未能果斷行動

經濟狀況

八月份通脹僅0.3%,增速為五年最慢;次季經濟零增長;七月份失業率11.5%

內憂外患

部分歐元國債台高築,意法等主要經濟體生產力低迷;地緣政局風雲色變,令歐元區復甦前景不明朗

救市板斧

六月加碼放水,圖抗通縮威脅及振興經濟;花旗經濟師料十二月會推規模達1萬億歐元QE